過去一周，六大超級科網股之間出現近 2 兆美元的劇烈洗牌：Amazon、Microsoft 及 Alphabet 合共增加約 1.5 兆美元市值，相反 Apple、Meta 和 Tesla 則大幅受壓。
重點摘要：
- 盈喜高峰周內，約 2 兆美元資金在六大科網股之間進出。
- Amazon 把 2026 年資本開支預算上調至約 2,200 億美元，股價仍照樣上升。
- Jefferies 預計未來 12 個月，超級科網股在 AI 相關開支將逼近 8,000 億美元。
科網巨頭業績兩極 華爾街用一個標準分勝負
投資者於本季業績期，圍繞六大科網股大舉調倉，約 2 兆美元市值在這批巨頭之間轉移。勝負關鍵只剩下一項考驗：能否證明客戶已經願意為現正擴建的 AI 運算能力付費。
Microsoft 一周內新增超過 6,000 億美元市值；Amazon 和 Alphabet 各自亦增加逾 4,000 億美元。
相反，Apple 因零部件短缺壓抑前景指引，市值一周蒸發超過 3,500 億美元。Meta 雖然收入按年勁升 28% 至 608 億美元，但市場質疑其 AI 基建投資何時回本，股價周四急挫 8%。
Tesla 則因自由現金流轉負，加上預告在自動駕駛、製造及 AI 基建方面將加大投入，一周市值再減約 70 億美元。
延伸閱讀： AI 基建：發薪日貸款商孤注一擲砸 10 億美元搶攻數據中心
雲計算收入 成為 AI 投資回本「記分板」
Jefferies 銀行家 Jason Greenberg 於周五表示，超級科網股在未來 12 個月的 AI 資本開支走勢，正邁向近 8,000 億美元。AI 應用的「採用度」已不再是疑問，真正未解的，是需求能否在可見時間內轉化成足夠利潤，去合理化如此龐大的擴建。
雲端收入於是成為市場衡量 AI 回本進度的「計分板」。
Amazon Web Services（AWS）收入按年增長 36.7%，為 18 個季度以來最快，未入賬但已簽訂的雲端合約積壓額，亦由上一季的 3,640 億美元，激增至 4,960 億美元。Microsoft 的 Azure 表現同樣強勢，增長加速至 43%，公司單日市值勁加近 4,500 億美元，創下史上任何企業最大單日升幅紀錄。
AI 資本開支 進入「問成效」階段
Amazon 把 2026 年資本開支計劃，由原先約 2,000 億美元，上調至約 2,200 億美元，股價全周仍升近 17%。相反，Meta 雖然提高自身資本開支區間的下限，但未有清楚指出外部客戶需求，季度自由現金流由一年前的 85.5 億美元，大跌至 7.84 億美元。
Tim Cook 則警告，記憶體短缺令 Apple 可用選項有限，拖累股價於周五單日跌近 10%。
這個走勢早在 7 月已見端倪。當時 Alphabet 預告 2026 年資本開支將介乎 1,950 億至 2,050 億美元，引發一輪拋售，其他超大規模雲端營運商亦被拖累。自今春以來，市場對四大主要 AI 投資者的全年資本開支預測不斷上調，由最初約 6,500 億美元，一路往上推。現時多家華爾街券商已預期，相關行業資本開支在 2027 年將突破 1 兆美元。