Strategy 公布第二季業績，錄得淨虧損82.2億美元，主因是比特幣 (BTC) 價格回落，拖累其持有的84.38萬枚比特幣作出大額減值。
要點概要：
- Strategy 第二季錄得淨虧損82.2億美元，幾乎全數來自比特幣持倉按公允價值計提的83.2億美元未實現減值。
- 軟件收入按年升6.9%至1.224億美元；公司持有84.3775萬枚比特幣，市值約547.7億美元，成本約636.9億美元。
- 管理層把 STRC 優先股股息率上調至12%，並指37.5億美元現金儲備足以覆蓋逾兩年相關支付。
比特幣減值拖累 Strategy 季績「爆雷」
公司在截至6月30日止三個月，錄得 營運虧損83.3億美元，對上一年同期則為營運溢利140.3億美元。今季幾乎全部虧損來自數碼資產按公允價值入賬的83.2億美元未實現減值，實際並無現金流出。
期內總收入達1.224億美元，按年增長6.9%，較去年同期的1.145億美元略為上升，但稍低於市場預期。
截至7月26日，Strategy 持有84.3775萬枚比特幣，平均買入價約每枚75,476美元，為目前最大機構持倉方。按最近市價計算，這批比特幣市值 約547.7億美元，較帳面成本636.9億美元低約89億美元，在比特幣約64,915美元水平下屬深度「潛水」。
攤薄後每股虧損24.45美元，遠遜分析師原先預期的每股虧損2.19美元。市場普遍預測落空。
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Saylor 為數碼信貸攻勢護航
創辦人兼執行主席 Michael Saylor 表示，儘管市場情緒偏冷及外界存疑，公司仍會持續推進「Digital Credit」作為一個新資產類別。行政總裁 Phong Le 指出，目標是令 STRC 優先股價格貼近其100美元面值；首席財務官 Andrew Kang 則強調，公司已連續18個月持續派發股息。
分析員對其商業模式能否撐過長期熊市依然意見分歧。摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 已多次警告，董事會獲授權可在市場上沽出比特幣，令整體市場面臨「雙向風險」——特別是今年數碼資產淨流入中，約七成都流向了 Strategy。
Strategy 股價周四收報97.74美元，全日升4.41%，但年內累跌仍逾三分之一。
比特幣回調重塑 Strategy 資產負債表
今年以來，Strategy 透過「按市價增發」計劃累計集資170.6億美元，同時回購15億美元可換股債券，實際支付約13.8億美元，將未償還可換股債券本金降至67.1億美元。
公司亦把 美元現金儲備提升至37.5億美元，並出售約2.184億美元的比特幣，以協助支付優先股股息，同時把 STRC 優先股股息率上調至12%。
上季業績延續了公司近期香港所面對的嚴峻壓力。受同一套公允價值會計準則影響，Strategy 今年首季已錄得128億美元虧損；隨着比特幣自2025年10月約126,000美元高位回落近半，現價亦已低於公司平均持倉成本，其資本結構承壓。
公司董事會早前於6月正式結束為期四年的「不沽幣」政策，意味未來不排除進一步動用比特幣部位，以應付資本及派息需要。