Cathie Wood的Ark Invest週三再度出手，於Circle Internet Group第三季業績公布後股價急挫12%，掃入價值3,050萬美元股份。
這家投資機構透過其三隻ETF：ARK Innovation (ARKK)、ARK Next Generation Internet (ARKW) 和 ARK Fintech Innovation (ARKF)共增持了353,328股CRCL股份。交易當日，Circle收報86.30美元，為6月5日以來最低單日收市價，也是自6月27日急挫16%以來最大單日跌幅。
股價下跌，源於Circle第三季業績雖亮眼卻引發市場憂慮。公司錄得2.14億美元淨利，按年升202%，每股盈利0.64美元，遠高於市場預期的0.18美元。
總收入達7.4億美元，按年升66%，超越華爾街預測的7億美元。旗下重點產品USDC穩定幣流通量按年大增108%至737億美元，同時經調整EBITDA亦躍升78%至1.66億美元。
儘管基本數據強勁，投資者更關心未來。公司營運開支急增70%至2.11億美元，其主因為薪酬增加，包括5,900萬美元股份為本酬勞。Circle預計全年營運支出將升至4.95億至5.1億美元，反映增長投資力度不減。
利率難題
投資者最憂慮的是美聯儲減息。Circle收入很大部分來自儲備利息——即USDC背後現金與美債的孳息。公司儲備收益率按年已降96個基點至4.15%，反映聯儲局的政策變動。
聯儲局於10月下調基準利率25個基點至3.75%至4%之間，為連續第二次減息。市場普遍預期12月還會再減息，但Fed主席鮑威爾澆冷水，稱「12月會議進一步減息絕非定局，離實現還很遠。」
大勢所趨下，利率下行將直接壓縮Circle儲備回報，未來利潤或受壓，即使USDC用戶持續增加也如此。
Ark的逆市操作
Ark今次增持，體現其一貫趁短線調整撈底的策略，這亦是一貫Cathie Wood的投資哲學——雖然過去表現好壞參半。Ark經常於股價因市場反應過激而短暫下跌時，大手增持股份。
Ark與Circle淵源自其2025年6月IPO起便開始，當日斥資約3.73億美元認購CRCL新股。Circle開盤價報69美元，較IPO價31美元超過一倍，收市升至83.23美元，一日升幅達168.5%，反映市場對公司期望極高。
其後，Circle股價波幅極大，高見150美元以上，再逐漸回落至較平均水平，令本週三86.30美元的價位對尋找價值的Ark特別吸引。
USDC市佔率急升
股價波動背後是Circle穩定幣業務不斷推進。USDC市佔率不斷蠶食穩定幣龍頭Tether USDT，近月已達USDT約30%水平。
這動力來自多種因素。Circle成為首家獲歐盟MiCA框架發牌的穩定幣營運商，同時也取得加拿大及迪拜牌照。此合規策略特別吸引憂慮監管風險的機構客戶。
USDC交易量同樣大增，僅第二季鏈上處理交易已近6萬億美元。Circle Payments Network近30日支付量激增百倍，年化規模至11月初已達34億美元。
多項新品發布也壯大Circle生態。公司宣布推出Arc全新Layer-1區塊鏈，專為支付和金融應用而設。Arc公測網吸引逾百家重量級參與者，包括AWS、BlackRock、HSBC、Mastercard及Visa等，反映機構對Circle基建藍圖高度興趣。
華爾街觀點分歧
華爾街對Circle前景看法分歧。Bernstein給予優於大市評級，目標價230美元，認為減息憂慮無礙USDC供應增長。該行指出，減息反而或利好數碼資產，推動USDC需求。
摩根大通業績後上調評級至增持，但警告穩定幣競爭加劇或令市場零和。綜合分析師意見現時為適度買入，平均目標價約166美元。
前景展望
Circle需於大舉投資基建與短期盈利壓力間取得平衡。公司表現出，即使利潤率下跌，亦可推動USDC流通量持續增長，但如何在高營運開支下持續增長，將考驗管理層執行力。
對Ark而言，今次增持是押注此輪拋售提供理想入市機會。最終能否成功，要看Circle能否將其穩定幣優勢轉化為長期穩健盈利，還有美聯儲短期內減息的步伐。
穩定幣市值現已突破3,050億美元，機構採用步伐加快，Circle的長遠發展或較短線業績波動更為關鍵。暫時來看，Cathie Wood押注市場對Circle的急跌反應正好是不可錯過的機會。