Cboe Global Markets 將於 12 月 15 日推出美國首隻受監管的永續型加密貨幣期貨合約，待最終監管批准。Cboe 期貨交易所將提供 比特幣 及 以太幣 的持續期貨，首次將過去僅在海外平台出現的產品結構帶入本地監管體系中。
重點資訊：
- Cboe 推出有效期達 10 年、每日現金調整的比特幣及以太幣期貨，模擬永續合約的機制，並由美國衍生品監管。
- 新產品毋須續約，有效解決機構投資者在傳統每月或每季結算期貨所遇到的營運障礙。
- 將於 12 月及 1 月舉辦教育講座，協助交易員掌握合約細則、資金費用計算及策略應用。
受監管的本地替代產品
永續期貨已成為全球交易最頻繁的加密衍生品，但大多數在美國境外發展。由於監管限制，美國交易所未能推出這類產品，令本土的機構投資者不得不面對標準期貨的展期負擔或轉往監管較鬆的海外市場。
Cboe 的持續期貨 嘗試 填補這一空白。
每張合約設有 10 年到期，並每日現金調整，與永續合約的資金費用機制相近。這設計讓交易員毋須每月轉倉並能在 CFTC 監管下持有倉位。
「永續期貨過往只在海外流通，Cboe 很高興能讓這些產品在美國受規管和透明的大環境下提供給更多投資者選擇，」Cboe 衍生品全球主管 Rob Hocking 表示。
他指出，這類合約提升組合管理效率，並為槓桿化數字資產投資提供有監管保障的渠道。
比特幣合約代號為 PBT，以太幣則為 PET，兩者均以現金結算，並由 Cboe Clear US 中心清算，保證金要求均依循標準衍生品監管。投資者亦可利用 CFE 現有的比特幣及以太幣現金結算期貨作交叉保證金。
技術結構與市場接入
合約會追蹤 Cboe Kaiko 比特幣及以太幣即時報價，並對持倉每日徵收「資金費用」，仿效永續合約追蹤現貨價格的機制。交易時間每週五天、每天 23 小時，從星期日晚至星期五下午（美東時間）。
Kaiko 衍生數據董事總經理 Anne-Claire Maurice 指出，此產品針對機構長線加密配置的需求。
「將永續期貨引入美國監管市場，回應了機構對高效長期加密曝險的真正需求，」Maurice 強調新設計可消除展期風險並維持透明度。
交易所亦計劃透過其選擇權學院舉辦兩場公開教育課程，分別於 2025 年 12 月 17 日及 2026 年 1 月 13 日舉行，內容涵蓋合約規格、資金費用計算及對沖至合成長期配置等策略運用。
關鍵概念
永續期貨與傳統期貨最大分別在於無到期日，但 Cboe 這版本為符合法規而設 10 年期限。傳統期貨要求交易員平倉並換入下期新合約，過程稱為展期，令交易成本及時點風險提升。
資金費用機制定期在多空之間作調整：當期貨價格高於現貨，多頭通常需支付給空頭；若低於現貨則相反，有助拉近期貨和現貨價差，無需正式結算。
現金結算意指以美元完成合約，不涉及實物交割資產。中央清算則透過受規管清算所介入，降低對手方風險及保障合約履行。
結語
Cboe 持續期貨是首批美國監管下為機構投資者設計的永續型加密貨幣衍生品，12 月的首發將檢驗美國市場對一項曾在海外盛行、現受監管與保障的創新產品是否接受。