Arthur Hayes 預期，若美國聯邦儲備局進一步向日本提供美元流動性，配合日本加快入市托住日圓，將有利 比特幣 (BTC) 及 以太幣 (ETH) 等風險資產走強。
觀點重點：
- Hayes 指出，如擴大 FIMA 回購機制，日本可動用更多持有的美國國債換取美元，介入匯市托圓，而毋須大舉拋售美債。
- 現時 FIMA 每個對手方上限為 600 億美元，但 Hayes 估算，日本政府及年金基金名下合資格美債規模高達 1.373 兆美元。
- 他認為，額外美元流動性將利好比特幣、黃金及以太幣，但前提是美聯儲願意放寬相關安排。
比特幣與美元流動性
BitMEX 聯合創辦人 Hayes 在 8 月 10 日發表的〈Yen-quake〉文章中闡述觀點，指日本在推高日圓匯價時，選項其實不多，稍一不慎便會在其他市場「揞親」。
他指出，若日本央行急劇加息，將大幅推升政府債務利息負擔；另一方面，若日本機構大規模沽售海外資產（包括美債）套現，則可能推高美國國債孳息率，衝擊全球市場。因此，在他眼中，透過 FIMA 調動美元，成為相對「傷害較少」的一條路。
聯儲局的外國及國際貨幣當局回購工具（Foreign and International Monetary Authorities repo facility，簡稱 FIMA），容許獲批的海外官方機構，以持有的美國國債作抵押，短期換入美元，而非直接沽出美債。日本財務省已在 8 月 3 日表明，未來有意動用該工具。
問題在於規模。FIMA 現時為每個對手方設 600 億美元上限，但 Hayes 估算，日本政府本身持有約 1.143 兆美元美債，日本政府年金投資基金（GPIF）再持有約 2,300 億美元，合共約 1.373 兆美元，可用作 FIMA 抵押的國債池遠超現行限制。
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Hayes 的加密貨幣部署
Hayes 認為，若 FIMA 規模獲大幅擴充，日本即可以龐大美債作抵押，不斷向聯儲局「借」美元，再在外匯市場沽出美元、買入日圓，變相向全球金融體系注入額外美元流動性。他直言：「美元印得愈多，比特幣升得愈高。」不過整個論點仍取決於聯儲局會否出手。
另一邊廂，前對沖基金經理 Scott Bessent 亦曾呼籲聯儲局擴大 FIMA，經濟學家 Daleep Singh 則形容，放寬 FIMA 充其量只是匯市的「減震器」，難以逆轉大方向。
即便如此，Hayes 表示，他已在加碼配置比特幣、實物黃金及金礦股，同時緊盯 FIMA 規則是否出現鬆綁。他更形容以太幣是加密市場中的「大型股潛水艇」，短期被忽視，但一旦水位上升，補漲空間可觀。
他同時點名 Ethena (ENA) 為高風險押注標的，認為若比特幣市場走強，期貨基差息口擴闊，相關結構性產品有望受惠。
今年 7 月，日圓一度跌至每美元 163.24，創 1986 年以來新低。7 月 31 日，美日當局聯手入市干預，才稍為穩住匯價。同期，日本央行維持政策利率約 1% 不變，令日美息差及後續是否再度干預，成為市場討論日圓前景的核心變量。
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