預測市場龍頭 Kalshi 和 Polymarket，在八個月來競爭對手爭相同時掌握流量分發和交易基礎設施之後，可能會變成被收購的標的。
重點概要：
- 一名華爾街券商指，兩大預測市場領導者擁有強勁技術，但在消費者觸達方面遠不及更大的對手。
- DraftKings、Robinhood 和 Coinbase 各自着手掌控自家交易所，把原本流向他處的手續費留在自己平台。
- 監管機構至今仍在爭論，體育賽事合約到底算博彩還是受聯邦監管的交易。
Kalshi、Polymarket 面臨被收購壓力
這項警告來自華爾街券商 Bernstein，由分析師 Ian Moore 主筆的週一報告中，把兩家公司定位為同時有機會成為收購目標，也可能是潛在買家。過去八個月，每一家主要面向消費者的平台，都在行動把用戶分發和交易技術收攏到同一屋簷下。
這兩家龍頭掌握了交易所那一塊，但在消費者觸達方面卻明顯落後。
DraftKings 在六月底，於收購 Railbird 並把合約從 CME 和 Crypto.com 交易軌道撤下後，將其預測交易轉移到自家交易所 DKeX。Robinhood 則在五月底，在 Susquehanna 協助下推出 Rothera，而 Coinbase 在推出事件合約不久後就收購了 The Clearing Company。至於 Flutter，則搭建了雙重架構，以保留接入多個外部場內的能力。
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Robinhood、Coinbase 手握最強籌碼
Bernstein 將這場搶攻解讀為一種「趨同」，預測市場、體育博彩與消費金融正折疊成單一競爭戰場。這個轉變，讓一年前還顯得天馬行空的交易，如體育博彩商買交易所、以至於最大博彩營運商之間的全面合併，如今變得可信。
分析師指出，那些同時擁有廣大用戶群，又持有自家受監管交易軌道的平台，現在站在最前排，而 Robinhood 和 Coinbase 最符合這個描述。
他們現在能把原本外流到第三方場內的手續費留在自家平台，報告稱這種轉變是一種「結構性優勢」。Robinhood 在最繁忙的世界盃合約中，選擇經 Rothera 下單，而不是透過 Kalshi。
數據顯示，兩大龍頭腳下的地面變化有多快。Robinhood 今年迄今已清算超過 160 億份事件合約，Coinbase 的年度化預測收入大約達到 1 億美元，而 DraftKings 回報的消費者成交量則逼近 34 億美元。
監管仍然為所有玩家的前景蒙上陰影。州級博彩機構認為體育合約屬於未獲牌照的博彩，而 商品期貨交易委員會（CFTC） 則宣稱對這些產品擁有唯一的聯邦管轄權。
這場爭執最終可能要由法院裁決，而這項風險也影響着整個賽道的估值。
收購傳聞緊隨一段瘋狂募資期而來。Kalshi 正在追逐 400 億美元估值，幾乎是傳聞中 Polymarket 150 億美元目標的三倍。世界盃交易推動了這波飆升，令每月成交量遠高於春季時的水平。