SpaceX 批評者表示，這宗 IPO 可能把新買家變成退出流動性，但申報文件與鎖定條款顯示，內部人出售仍然受限。
重點：
- 這次 IPO 發售的是新發行股份，而不是現有持有人手上的股份。
- 內部人與主要投資者在可出售前仍需經過分階段鎖定期。
- 散戶需求被削減，而機構買家則獲分配大量股份。
SpaceX 鎖定期
SpaceX 籌集 約 750 億美元，方法是出售 5.556 億股新的 A 類股份。此次發售不包括現有持有人的股份，因此所得款項流向公司，而非尋求即時退出的內部人。
申報文件指出，大部分資金將用於 SpaceX 的 AI 建設，而 Elon Musk 與部分主要投資者同意 366 日鎖定期。員工亦面對限制，因為低層員工的股權要等到第二季業績後首個解鎖窗口才會解凍。
若考慮之後的解鎖時間表，退出流動性的說法就更有說服力。Alphabet 透過 Google 在 xAI 合併令其早前 6.11% 持股被攤薄後，仍持有約 5% 的 SpaceX；而早期風投支持者亦有回籠資本的理由。
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SpaceX 買家
Space Capital 創辦人 Chad Anderson 告訴 Fortune：「我們投資了將近十年，把資本回籠給投資者是我們的業務。」這句話反映出拋售壓力確實存在，即使並非即時出現。
相關時間表允許最多 20% 的合資格內部人股份在第二季業績後解鎖，預計時間為 7 月中至 9 月之間。若 SPCX 在 10 個交易日中有 5 日較發行價高 30%，則可再解鎖 10%，其後還有五批各 7% 的分批解鎖。
散戶買家並未被塞入不想要的股份。他們提交了超過 1,000 億美元的訂單，但隨著機構需求增強，SpaceX 把他們的配額由原定 30% 削減至低 20% 水平。
BlackRock 至少下單 50 億美元，而主權基金則各自獲分配超過 10 億美元。較好的比較案例是 Facebook 在 2012 年的情況：分批鎖定期解鎖後，股價仍較發行價低 40%，顯示即使是需求旺盛的 IPO，按計劃釋出的供應也會對股價構成壓力。