Wedbush 對 SpaceX 展開研究，給予「跑贏大市」（Outperform）評級與 190 美元目標價，稱該公司與其說是太空企業，不如說是人工智能基礎設施標的。
重點整理
- Wedbush 給予 SpaceX「跑贏大市」評級與 190 美元目標價，較周二 170.86 美元收市價高約 11%。
- 分析師 Dan Ives 指出，SpaceX 的 AI 算力業務單元有望令其成為領先的 hyperscaler。
- Wedbush 的「組合估值」模型推算企業價值約 2.48 兆美元，主要由 Starlink 帶動。
Wedbush 力撐 SpaceX
Wedbush 於周二發出首份報告，給予 190 美元目標價，意味較 SpaceX 170.86 美元的收市價仍有約 11% 上升空間。該行以「合併分部估值」模型計算，重點押注未來 AI 算力需求，而非僅依賴現時的發射或衛星收入，並採用 2028 年預測數據得出此數字。
Wedbush 全球科技研究主管 Dan Ives 在 CNBC《Fast Money》節目中闡述觀點。他認為，SpaceX 的 AI 算力業務最終有望躋身市場上最具長線潛力的 hyperscaler 投資標的之一；即使該股當日已急升逾 4%，並在盤後進一步上揚，他仍持此看法。
Ives 承認，以現時收入來看，該股估值偏貴。他表示，若未來兩至三年的執行表現理想，SpaceX 仍有機會成為市場上最強勢的 AI 概念之一；他並引述台灣及韓國供應鏈調查指，晶片需求約以十二比一的比例大幅超過供給。
他補充說，這股樂觀情緒最終應會擴散到與更廣泛 AI 建設相關的软件公司，記憶體晶片則被形容為這一趨勢的基石。
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Starlink 撐起估值
圍繞 SpaceX 價值的爭論，已遠不止一份分析報告。Evercore 的 Roger Altman 早前警告，傳統估值模型難以處理 SpaceX 與即將 IPO 的 Anthropic，原因在於其規模、AI 曝險程度及長期現金流充滿不確定性。Elon Musk 本周公開回應稱，短期經濟挫折在所難免，但 AI 與機器人技術將為公司帶來強勁的長期增長動力。
Starlink 仍是估值真正的引擎。Wedbush 的「組合估值」模型顯示，隱含企業價值約 2.48 兆美元，其中大部分來自 Starlink 的訂戶基礎與不斷擴張的利潤率。發射業務與較新的 AI 部門，對整體估值的貢獻則小得多。
該衛星寬頻業務現有約 1,200 萬名訂戶，平均每戶收入約 66 美元，帶來約 193 億美元的過去十二個月收入，毛利率約 49%。即使不計入 Wedbush 押注的 AI 上行空間，這門生意本身已足以支撐 SpaceX 大部分估值。
自公司於 6 月 12 日上市以來，股價波動劇烈，一度回測關鍵支持位，其後一宗新債券發行更令部分投資者再度擔憂估值泡沫。
SpaceX 今年亦發行新無抵押債券，並獲 Fitch 與 S&P 給予 BBB 區間的信貸評級，用以償還早前的一筆過渡性貸款。