上周美股「新科網六雄」市值上演史無前例的大洗牌：Amazon、Microsoft 與 Alphabet 合共增加約 1.5 萬億美元市值，Apple、Meta 和 Tesla 則大幅回吐，整體資金進出規模接近 2 萬億美元。
重點摘要：
- 財報周內，約 2 萬億美元資金在六隻超大型科網股之間進出。
- Amazon 把 2026 年資本開支目標上調至約 2,200 億美元，股價仍然上升。
- Jefferies 預期未來 12 個月超大型科技股 AI 投資可逼近 8,000 億美元。
華爾街「分判」科網股：AI 能否變現成關鍵考題
今年財報季，六大市值龍頭科網股相繼公布業績。據市場數據，投資者在這些股份之間調配的資金規模約達 2 萬億美元，而分水嶺只有一條：管理層能否拿出證據，證明客戶已經真金白銀為其新增的 AI 算力及服務付費。
Microsoft 一周市值飆升逾 6,000 億美元，Amazon 與 Alphabet 各自亦錄得超過 4,000 億美元的市值進帳。
與此同時，Apple 因零部件供應吃緊、前景指引受壓，一周市值蒸發超過 3,500 億美元。Meta 儘管收入按年大增 28% 至 608 億美元，但市場質疑其 AI 基建投資的回報，股價在周四急跌 8%。
Tesla 則在錄得負自由現金流、並預告自動駕駛、製造及 AI 基建開支將進一步加碼後，市值約縮水 70 億美元。
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雲端收入成為 AI 回本「記分板」
投行 Jefferies 銀行家 Jason Greenberg 在周五指出，超大型科技股在未來 12 個月的 AI 資本開支走勢，正朝近 8,000 億美元邁進。他認為，市場對 AI 的採納已不再是問題，真正未解的是：這些需求最終能否帶來足夠盈利，支撐如此龐大的投資週期。
在這場「能否回本」的大考裏，雲端業務成為最具說服力的量化指標。
Amazon Web Services（AWS） 的收入按年激增 36.7%，創下 18 個季度以來最快增長；已簽約但尚未入賬的雲端訂單（backlog），由上一季的 3,640 億美元急增至 4,960 億美元。相關數據顯示，雲端長約庫存明顯堆高。
Microsoft 在 Azure 雲端平台同樣展現強勁動能，收入增速加快至 43%。在強勁雲端與 AI 故事的加持下，Microsoft 股價單日市值增加近 4,500 億美元，創下歷來任何公司最大單日市值增幅紀錄。
AI 資本開支進入「驗票期」
Amazon 將 2026 年資本開支預算，從原先估計的 2,000 億美元上調至約 2,200 億美元，市場不但未有因開支增加而卻步，股價反而全周累計升近 17%。換言之，投資者願意為「看得見回報的 AI 投資」付溢價。
相比之下，Meta 同樣上調其全年資本開支下限，但卻未能清晰說明外部企業客戶對其 AI 服務的實際需求。其季度自由現金流更由去年同期的 85.5 億美元大幅回落至 7.84 億美元，令市場對其燒錢節奏與變現速度感到不安。
在硬件供應方面，Tim Cook 亦坦言，記憶體等關鍵零件短缺，令 Apple 在產能及產品節奏上可用的調整空間十分有限。消息拖累 Apple 股價於周五接近跌 10%。
其實早在 7 月初，Alphabet 已經為 AI 投資升溫埋下伏筆。公司於財報會上指引 2026 年資本開支將介乎 1,950 億至 2,050 億美元，消息一出即引發拋售潮，並把其他雲端巨頭一併拖低。
隨着春季以來各大企業陸續上調預算，四大主要 AI 投資者合計今年資本開支由最初估計的約 6,500 億美元不斷攀升。多家華爾街機構目前預期，行業整體資本開支有望在 2027 年突破 1 萬億美元關口。
