以太幣重上2,500美元 已質押ETH佔比升至35.56%

以太幣 (ETH) 已重返2,500美元關口，隨著質押需求及美國現貨ETF持倉持續吸收供應，市場可即時交易的ETH進一步減少。

重點摘要：

• 截至9月18日，已質押ETH佔比升至35.56%，較2025年9月的29.8%明顯上升。
• 美國現貨以太坊ETF累計錄得132.5億美元資金流入，總資產約167億美元。
• 流通供應變薄，若現貨需求轉強，升幅或會被放大；反之若需求轉弱，跌幅亦可能更急。

以太坊供應結構轉變

以太幣重上2,500美元，與交易所流動性下降及代幣持續轉入質押安排同步出現。相關數據顯示，在今輪反彈期間，9月資金由交易所流出，意味市場上可即時出售的ETH進一步收縮。

這種情況在買盤持續活躍時有利於托底；但若需求回落，由於流動性較薄，價格波動亦可能被放大，令下行壓力更為明顯。

質押已成為另一項重要的供應約束。ETH已質押比例由2025年9月約29.8%，升至2026年9月18日的35.56%；期間4月已突破32%，其後在整個夏季持續攀升。CryptoQuant亦指資金費率約為0.0046，反映槓桿並未隨著質押增加而急速升溫。

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ETH ETF需求

機構需求透過美國現貨以太坊ETF進一步收緊流通供應。SoSoValue數據（由AMBCrypto引述）顯示，ETF累計資金流入約132.5億美元，總資產約167億美元，相當於以太坊市值約5.2%。

當中，BlackRock旗下ETHA以逾90億美元資產領先同業。不過，日常資金流向仍見反覆，近期由明顯流出到單日錄得1.438億美元流入不等，反映ETF需求雖然活躍，但在2,500美元附近並未呈單邊走勢。

這種供應結構變化令現貨需求對價格的影響更為直接。當更多ETH被鎖定於質押合約或受監管基金，而交易所上的可供買賣籌碼減少時，新買盤對價格的推動會更大；同樣地，若出現沽壓，在供應偏薄的市場中，跌勢亦可能更急。

以太坊今次供應重整，其實早於最近反彈前已逐步形成。由2025年9月至2026年9月，質押比例增加近6個百分點，ETF資產同步擴大，交易所流動性則下降，令現時對2,500美元的考驗，與以往仍有較多自由流通ETH的時期明顯不同。

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