加密貨幣交易所上的股權無期限期貨（equity perpetual futures）在 7 月成交量逼近 2,500 億美元， 辛辣成長為 4 月約 150 億美元水準的 17 倍，等同把這些平台推上「全天候股票市場」的角色。
重點觀察：
- 集中式加密交易所股權無期限合約 7 月總成交約 2,500 億美元，高於 4 月的約 150 億美元。
- 其中 Binance 一家就處理近 1,930 億美元，占整體約 76%，Gate 則以月增 308% 的速度成長最快。
- 以 SanDisk 為首的半導體與記憶體族群成為主戰場，令這個新興市場高度集中在少數科技股。
CryptoQuant：股權無期限合約量爆衝
區塊鏈分析機構 CryptoQuant 於 8 月 13 日發布報告， 統計傳統金融商品在加密資產平台的交易狀況。數據顯示，股權無期限合約月成交量從 4 月的約 150 億美元， 一路攀升至 7 月近 2,500 億美元，光是 6、7 月之間的成長率就高達 56%。
其中，Binance 7 月處理近 1,930 億美元股權無期限合約，占 CryptoQuant 追蹤平台總量約 76%， 仍是壓倒性龍頭。另一方面，Gate 則是成長速度最快的一家，單月放量 308%，自 5 月以來每月持續擴張， 並在 7 月繳出約 150 億美元的股權無期限成交， 等同整體市場 4 月的總規模。
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SanDisk 與晶片股壟斷主流交易
股權無期限合約沒有到期日，而是透過定期資金費率（funding）調整，讓合約價格緊貼標的股票， 這個設計來自加密衍生性商品。對交易所而言，這種結構讓它們可以 24 小時掛牌熟悉的股票標的， 連傳統市場休市的週末也不打烊。不過，交易量目前仍集中在少數科技股。
在 CryptoQuant 追蹤的交易所中，SanDisk 是成交量最大的股權標的： 在 HTX 上占股權無期限成交約 57%，在 Gate 為 29%，在 Binance 也有 27%。 量能同時聚集在 三倍槓桿半導體 ETF SOXL、以及 SK Hynix 和 Micron 等個股， 使得 AI 記憶體相關資產幾乎主導整個股權無期限市場。
以 Gate 為例，光是 SanDisk 與 SK Hynix 兩檔，就在 7 月貢獻了 53% 的股權無期限成交量。 相較之下，去中心化平台的交易標的較分散：股票、商品與指數合約共同擠進 90 日成交排名前十名。
在這些合約中，SpaceX 90 日成交約 846 億美元，領先 Solana (SOL) 的 770 億美元； 而 Bitcoin (BTC) 仍是整體市場「量王」，同期成交高達 5,430 億美元， Ethereum (ETH) 則以 2,460 億美元位居其後。
Pre-IPO 無期限合約為股權熱潮鋪路
近來各大平台持續擴充標的清單， 從純加密資產一路延伸到多元金融商品。CryptoQuant 統計指出， 非加密資產如今已占前十大全球去中心化無期限合約成交量約 17%， 無期限平台正快速演變成「更廣泛流動性資產的通用交易層」。
本輪股權熱潮，延續自稍早的 Pre-IPO 無期限合約行情。 在這個細分市場，成交量自 3 月約 200 萬美元，暴增至 5 月約 7.15 億美元， 並在 6 月衝上約 120 億美元。
以 SpaceX 為例，Binance 在 6 月 12 日該公司以每股 135 美元於 Nasdaq 掛牌、 打破史上最大 IPO 記錄當天，就處理了超過 57 億美元的 SpaceX 無期限合約。 該合約一度躍升為 Binance 上成交量第二大的期貨商品，僅次於比特幣無期限合約。
