BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 表示，加密永續合約將「終結」傳統證券交易所，預言美國大型指數的股票價格發現將於 2030 年前轉移到加密平台 24/7 永續交易市場。
這位直言不諱的加密交易員發表此預測之際，美國與亞洲交易所（包括 CBOE 及新加坡交易所）也計劃於 2025 年底推出自己的永續合約產品。Hayes 認為這是傳統金融的「適者生存」時刻，強調傳統交易所若不效法加密業界的永續合約機制與全民分擔保證金制度，將失去流動性與市場地位，被去中心化與更靈活的交易型態取代。去中心化交易所同樣迎頭趕上。
在最新論文「適者生存：永續合約如何顛覆傳統金融」中，Hayes 回顧 BitMEX 如何發明了無到期日的永續合約，以集中單一合約流動性、貼近現貨價格並允許高槓桿，徹底改變加密交易生態。
事件回顧
Hayes 表示，永續合約結合社會化損失制度與保險基金，滿足散戶投資人最關心的兩個要求：高槓桿進出與深厚流動性，同時避免合約爆倉時需要額外補繳保證金的法律風險。這種設計正迅速擴散至股票市場。
他特別指出 Hyperliquid HIP-3 協議升級，允許 trade.xyz 推出追蹤那斯達克 100 的股票永續合約，單日成交量已突破 1 億美元。每日開市首 24 小時，XYZ100 合成市場創下 3.2 億美元成交額，領跑所有 HIP-3 市場。
HIP-3 讓 Hyperliquid 由單一去中心化交易所搖身一變成為開放型平台，開發者只要質押 50 萬枚 HYPE 代幣（約 2,500 萬美元），就能發行任何永續市場。首個 HIP-3 市場開放數週，成交量即突破 13 億美元，10 月下旬每日成交與未平倉量分別增至約 8,000 萬與 7,000 萬美元。
trade.xyz 現已提供美股（特斯拉、蘋果、輝達、亞馬遜、微軟）全天候永續交易，日均成交額逾 5 億美元，持續提升未平倉限制，10 月 22 日為 2,500 萬美元，之後升至 6,000 萬美元，儘管較傳統E-mini Nasdaq-100 期貨動輒 2,250 億美元單日成交還有距離。
Hayes 預測股票永續合約會成為「2026 年最熱門商品」，中心化及去中心化平台將在年底前爭相上架。他點出美國監管氛圍改變，FTX 倒閉及自身遭 CFTC 指控後，特朗普總統上任使政策轉趨友善，全球監管開始跟進，讓新加坡交易所等也有信心探索創新永續商品。
延伸閱讀： Do Kwon Seeks Leniency With Five-Year Sentence Request Despite $40B Terra Collapse
為何重要
Hayes 斷言，本世紀末，標普 500 與那斯達克 100 等美國重要指數的最大衍生品將是在加密交易所推出的永續合約，而非 CME 及傳統期貨。傳統結算所受限於不充足的保證金、嚴格的散戶槓桿規則與僵化的營運時段，難以跟上 24 小時資訊流。
依 Hayes 觀點，永續合約顛覆傳統模式，用戶僅需少量抵押即可獲得高曝險，減少資金長時間存放於交易所的風險。這對多次遭遇駭客和倒閉風暴的產業格外重要。
根據 TokenInsight 數據，永續合約成交量比現貨高約 4-6 倍。Hayes 於 2014 年在 BitMEX 發明永續合約，允許高達 100 倍槓桿的比特幣現金結算。這產品徹底改變加密市場，消除了早期衍生品的滾倉與到期手續費等問題。
永續合約沒有到期日，而是憑資金費率平衡多空，使價格緊貼現貨：當合約超漲時做多方支付，跌破現貨則空方支付，因此形成自我修正、無須到期日、也能降低交易成本，各交易所紛紛效仿。
2025 年，Robinhood 和 Coinbase 等主流平台亦陸續上線永續產品，新興交易所如 Hyperliquid 則以 Hayes 的原創創新為基礎打造整套平台。Hyperliquid 的永續期貨市場佔鏈上市場 70-73.1%，24 小時交易高達 86 億美元，表現直逼傳統衍生品。
Hayes 預期當財經媒體開始將標普 500 永續合約行情放在 CME Globex 之前時，格局將徹底改變。「下一波加密交易所億萬富翁將誕生於永續合約與股票交集之間。」他如此預測。
FalconX 研究認為，HIP-3 開發者自建永續市場未來一年將帶動 HYPE 幣價格上行 67%，其中最大潛力來自股票及指數市場。若僅佔「七雄」股票成交 0.75%，就有望每日成交達 9 億美元。考量 Hyperliquid 在首個 HIP-3 市場已達 8,000 萬美元，這一數字並非遙不可及。
指數方面，FalconX 預計 Hyperliquid 可劃下一半「零到期日」指數選擇權流量，每日成交可達 90 億美元。彭博智庫指出，僅標普 500 零到期選擇權，2025 年 3 月單日成交已超 1.5 兆美元，8 月均值達 1.8 兆美元。
Hayes 本人仍是活躍且具爭議性的交易者。鏈上數據顯示，他近期市場大跌後大量拋售 ETH、ENA、ETHFI、LDO、AAVE、UNI 等部位，雖先前曾表示不會賣出 ETH 持倉。他近期唯一逆勢布局為隱私幣 ZEC，因其單月三位數漲幅領先其他山寨幣，獲 Hayes 讚賞。
儘管平台在幣本位股票期貨領域表現優異，部分加密圈人士對架構仍有疑慮。競爭對手 Ostium Labs 共同創辦人 Kaledora Kiernan-Linn 認為，Hyperliquid「對加密資產很有效」，但不一定適合將傳統資產上鏈，直接引用現有市場報價會比重頭做訂單簿流動性更理想。目前 Ostium 跨足各資產持有 2.46 億美元未平倉部位。