Bitcoin的市值超过1.357万亿美元，到2024年10月底其价值超过68,500美元，从而保持了显著的$1万亿美元领先于以太坊。尽管Ethereum在加密市场的百分比已降至大约13.9%，但比特币的霸主地位已飙升至超过58%，从而稳固地确立了其为加密货币领域的领导者。
这种日益扩大的市场差距挑战了曾经流行的“Flippening”理论，该理论预见以太坊将通过市值超越比特币。但到2024年，两者的差距似乎更为强大，比特币作为“数字黄金”的地位主要推动了强大的机构和零售需求。
以太坊的市值几乎达到3140亿美元，交易价值约为2,525美元，在以太坊2.0之后面临特定困难。为了提高可扩展性，权益证明（PoS）过渡改变了以太坊的网络架构，但考虑到验证节点的集中性，也引发了有关中心化风险的疑问。这些风险，加上机构对以太坊ETF的兴趣不大，降低了以太坊很快超越比特币的可能性。
什么是Flippening: 以太坊能否颠覆比特币成为加密皇冠上的明珠？
最初在以太坊2017年上涨期间提出，Flippening的想法引起了大量关于以太坊将比比特币拥有更多市值的猜测。以太坊在2022年由于PoS过渡，每天支持的交易量几乎是比特币的两倍，推动了区块链在智能合约、DeFi和NFT领域的发展。
尽管如此，以太坊的开放供应模式和对网络需求的依赖降低其价格波动性比比特币的稳定性更差。现在比特币ETF的流入达到187.5亿美元，超出以太坊ETF平稳的流入。监管机构对比特币ETF的批准速度比以太坊ETF的开发更快，因此提供了尚未达到的成熟度和稳定性。
flippening需要简单但有意义的指标。以太坊必须将其当前市值翻倍多，以超过比特币。这意味着要么ETH价格显著上涨而比特币保持不变，要么是ETH升值和BTC下跌的组合。以太坊的市值目前约为比特币的45%到50%，这一比例在过去有很大变化。
这种变化可能在很大程度上由以太坊的技术优势驱动。在通过“合并”过渡到PoS后，网络大幅减少了能耗，从而解决了针对PoW加密货币如比特币的主要指责之一。
这种环境意识可能吸引被迫在其投资组合中保持ESG合规的机构投资者。
另一个引人注目的Flippening案例是以太坊上发展的不断增长的DeFi生态系统。以太坊已成为分布式金融的首选平台，DeFi系统中锁定的价值接近400亿美金。超越投机性投资，用于交易和抵押品的ETH需求形成了一个基本的价值主张。
以太坊的主要限制之一——交易成本和速度——可能通过第2层解决方案和最终分片实现的扩展性得以解决。
这些技术发展将使以太坊能够低成本地处理每秒数千笔交易，从而吸引开发者和用户到网络中。
Flippening可能会被更加直接地由机构采用所推动。虽然比特币当前统治着机构加密投资，但以太坊通过质押产生的盈利能力及其在Web3生态系统中的核心重要性使其对企业财库和投资基金越来越有吸引力。这一趋势进一步支持的是不断增加的ETH ETF数量和机构质押计划。
不过，在以太坊通往霸主地位的道路上，仍然有重大障碍。一个不能忽视的是比特币的先发优势和品牌认知度。其简单性和专注于成为价值存储的单一重点让传统投资者更为明了。此外，比特币固定的2100万币供应上限进一步创造了以太坊无法匹敌的稀缺叙述。
竞争场景进一步复杂化了以太坊的上升。Solana、Cardano及其他替代Layer 1区块链在智能合约平台领域继续发展并占据市场份额。如果以太坊想要防止开发者和用户群体分裂，则必须保持其技术优势及网络效应。
七个比特币优于以太坊的理由
1. 更强的机构兴趣
比特币在机构采用方面的主导地位继续在加密货币领域设立新的基准。比特币ETF的显著成功在其初始几个月累计了480亿美元的净资产，显示出前所未有的机构信心。
这一成就与以太坊ETF之间形成鲜明对比，后者一直在努力维持持续稳定的资金流入，有时甚至经历了显著的资金流出。
机构兴趣的差异不仅仅在于数字。主要金融机构持续引用比特币的较长历史记录和更简单的价值主张作为其投资决策的关键因素。
像黑石和富达这样的传统金融巨头优先推出比特币产品，这巩固了其作为机构投资者门户加密货币的位置。
2. 数字黄金叙述
围绕比特币的“数字黄金”叙述显示出了极为强大的弹性，并且随着时间的推移继续加强。其固定供应上限2100万个硬币创建了一个稀缺性模型，在熟悉贵金属市场的传统投资者中产生了深刻共鸣。
比特币供应计划中的数学确定性提供了一种对冲通胀和货币政策不确定性的有力工具。
虽然以太坊的代币经济学更为复杂且颇具创新，但缺乏这种直接的稀缺性叙述。网络向PoS的转变及其动态供应模型，虽对网络效率有益，但对传统投资者将ETH视为纯粹的价值存储资产的能力产生了影响。
3. 去中心化和安全性
比特币对PoW的承诺，尽管在能源消耗上有挑战，但在网络安全和去中心化方面证明了其作为重要差异化因素的价值。维持比特币网络所需的强大计算能力创造了一个自成立以来一直未被攻破的强大安全模型。
以太坊向PoS的过渡引起了有关中心化风险的合理关注。
运行验证器节点所需的32 ETH（按当前价格约为10万美元）设置了一道显著的进入门槛。数据显示，一小部分实体控制了大量被质押的ETH，这可能会影响网络的去中心化原则。
4. 可预测的供应上限
比特币的固定供应上限是其最强有力的价值主张之一。比特币的排放计划可预见性，定期减少新供应的减半事件为长期价值增值提供了一个明确的框架。这种数学确定性与传统货币系统甚至其他加密货币形成鲜明对比。
以太坊实施的EIP-1559引入了一种在某些条件下可以使ETH通货紧缩的销毁机制。然而，这种动态供应模型虽复杂，但引入了许多投资者难以纳入其估值模型的复杂性和不确定性。在低网络活动期间，以太坊仍可能面临净通胀，导致其长期供应动态的不确定性。
5. 增加的鲸鱼活动
比特币市场中鲸鱼投资者的持续存在表明复杂市场参与者对其的持有信心。自2021年以来以太坊鲸鱼活动的70%下降引发了关于大投资者在ETH中的长期信念的问题。比特币对高净值投资者和机构的吸引力和维持能力为其市场稳定性和流动性深度做出了贡献。
链上数据显示，比特币鲸鱼地址在市场低迷时一直在积累，暗示了持有不动和长期投资的预期。相比之下，以太坊鲸鱼地址的波动性活动模式显示出更高的流动率。
6. 高流动性及便捷性
比特币卓越的流动性指标横跨传统和去中心化的金融平台。其在传统金融产品和服务中的整合为大规模市场参与创造了多种途径。比特币市场的深度Allow substantial持仓的买入或卖出，并最小化滑点，对机构投资者而言至关重要。
尽管以太坊的DeFi生态系统更为广泛，但其流动性通常分散在多个协议和应用中。这种分散化可能导致更高的交易成本，并在大交易执行上造成挑战，特别是在市场压力期间。
7. 有利的监管环境
监管环境一直偏好比特币而不是以太坊和其他加密货币。SEC批准现货比特币ETF，而持续延迟类似以太坊产品，突显出监管对比特币更简单价值主张的偏好。
这种监管的清晰性使比特币更吸引那些不愿冒风险的机构投资者和财务顾问。
比特币被各种监管机构认定为商品 Content: bodies provides clearer compliance frameworks for institutional adoption.
机构采用的合规框架变得更加明确。
Ethereum's more complex functionality and role in smart contracts and DeFi has led to greater regulatory scrutiny and uncertainty, particularly regarding potential classification as a security.
以太坊更复杂的功能性和在智能合约及去中心化金融中的角色导致了更多的监管审查和不确定性，尤其是在可能被归类为证券的问题上。
Closing Thoughts
结论
Strengthened by its fixed supply cap and strong institutional interest, Bitcoin's consistent increase as a store of value has kept it in a class of its own.
由于其固定的供应上限和强大的机构兴趣，比特币作为一种价值储藏的稳定增长使其在同类资产中独树一帜。
Ethereum would have to reach a price close to $9,000 in order to outperform Bitcoin, which would be an unreasonable rise devoid of significant changes in market conditions.
以太坊必须达到接近9000美元的价格才能超过比特币，这将是一个超出合理范围的增长，且市场条件没有出现重大变化。
While Ethereum's technological capacity and ecosystem keep developing remarkably, Bitcoin's main advantages in institutional adoption, narrative clarity, security, and regulatory standing have kept it as the most often used cryptocurrency even if their technical features keep changing.
尽管以太坊的技术能力和生态系统不断显著发展，比特币在机构采用、叙事清晰性、安全性和监管地位方面的主要优势使其仍然是最常用的加密货币，即使它们的技术特征不断变化。
The elements described above imply that, even as the larger cryptocurrency market develops and matures, this leadership role is probably going to last.
上述元素表明，即使更大的加密货币市场发展和成熟，这种领导地位可能仍将持续。
These benefits accentuate the unique value propositions of both assets, not diminish Ethereum's successes or promise.
这些优势突显了两种资产的独特价值主张，而不是削弱以太坊的成功或承诺。
The success of Bitcoin in proving itself as a digital store of value has produced a moat in terms of market dominance and institutional acceptance that even Ethereum's great capability has not yet overcome.
比特币在证明自身为数字价值储藏的成功为其创造了市场主导地位和机构接受度的壁垒，即使是以太坊的强大能力也尚未克服这一点。
The Flippening seems improbable in 2024, or 2025. And to be really honest, not too far from now.
在2024年或2025年，市值颠倒的可能性看起来不大。而且说实话，也不是太过遥远的事情。