Apollo Global Management 这家管理着 9,380 亿美元资产的另类资产巨头，同意在未来四年内收购 DeFi 借贷协议 Morpho（MORPHO）最多 9,000 万枚治理代币。
这笔交易将使 Apollo 最多获得 Morpho 代币总供应量的 9% 潜在持仓，并对该协议的开发拥有直接影响权——这一举动已经明显超出了单纯被动持币或资产代币化的范畴。
Morpho 协会在周四宣布了这项合作。Galaxy Digital 英国有限公司担任本次交易中 Morpho 的独家财务顾问。
交易包含什么
根据协议，在 48 个月的时间内，Apollo 或其关联方可以通过二级市场公开购买、场外交易以及其他合同安排等方式购入 MORPHO 代币。这些代币将受到转让和交易限制。
MORPHO 的总代币供应量为 10 亿枚。以公告时每枚约 1.19 美元的价格计算，9,000 万枚代币上限使本次交易估值约为 1.07 亿美元（数据来自 defillama）。
此次合作不仅仅是代币的积累。Apollo 的代币化信贷基金——Apollo Diversified Credit Securitize Fund，简称 ACRED——已经在 Morpho 上运作借贷策略。
ACRED 于 2025 年 1 月通过代币化平台 Securitize 上线，允许投资者将 Apollo 信贷基金的代币化份额作为抵押品，在去中心化平台上借出稳定币。
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为何重要
这笔交易的特别之处，与其说在于金额大小，不如说在于其结构上的意义。
MORPHO 代币拥有对协议的治理权，这意味着 Apollo 并非只是投资一枚代币，而是在获取一个拥有逾 100 亿美元跨 EVM 链存款规模的协议（据 Messari 引用的数据）的表决权，可以对风险参数、费率结构以及协议未来发展方向进行投票。
这使得该案例成为少数几个中，传统金融机构主动寻求在重要 DeFi 协议中获得治理影响力，而不仅仅是在其之上构建产品的实例之一。
背景
Apollo 的行动符合机构对链上借贷基础设施兴趣日益浓厚的更广泛趋势。
在本次交易之前，BlackRock 的代币化货币市场基金（BUIDL）、富兰克林邓普顿的链上国债基金，以及由 Morpho 驱动的 Coinbase 加密抵押贷款均已先行落地。
但在一个无许可的借贷协议中收购治理代币，其所面临的风险与传统资产管理截然不同。
智能合约漏洞、DeFi 治理相关的监管不确定性，以及在受限期内协议代币的流动性不足，都是 Apollo 法务与风控团队在未来 48 个月收购窗口期内必须面对和管理的要素。
Apollo 报告称其 2025 年基于费用的收益创下 25 亿美元的纪录，并预期这一指标在 2026 年将实现逾 20% 的增长。截至 12 月 31 日，其管理资产规模同比增长 25%，达到 9,380 亿美元。
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