以太坊 这个月达到了一个重要的里程碑， 美国证券交易委员会批准了多个现货以太坊交易所交易基金的期权交易， 可能会在近期价格下跌的情况下增强该加密货币的市场地位。 贝莱德的 iShares 以太坊信托成为首个在纳斯达克 ISE 上市期权的， 随后是 Grayscale 和 Bitwise 在 Cboe BZX 交易所推出的产品。
需要了解的是：
- 自 2025 年初以来，以太坊价格下跌了 51.3%，达到了 2023 年 3 月以来的最低点
- ETH/BTC 比率达到了五年来的低点，表明比特币的主导地位正在增长
- 期权交易可能增加流动性并吸引机构投资者，但 以太坊较小的市值（1900 亿美元，相对于比特币的 1.65 万亿美元）使其容易受到伽马挤压的影响
市场影响和机构采纳
SEC 的批准在一个关键时刻到来，对近期表现不佳的以太坊来说意义重大。 它的市场主导地位已降至 17% 以下，且大额持有者大量抛售，给价格带来了下行压力。 ETH/BTC 比率达到了五年来的低点，突显了比特币在加密货币领域的扩张性主导地位。
"ETH 的主导地位一直在泄漏，停留在 17% 以下。期权为其带来机构重力。 它变得更易于编程以适应基金策略。更多的工具意味着更多的用例， 这反过来又意味着更多的资金留下，"Gravity Team 的 CEO 和联合创始人 Martins Benkitis 说。
这项发展紧随以太坊 ETFs 于 2024 年 7 月获得初步批准之后， 这允许传统投资者获得该加密货币的风险敞口，而无需直接持有资产。 期权交易的加入通过创造更复杂的投资机会来扩展这些好处。 投资者现在可以通过熟悉的投资工具对冲头寸并实施更加复杂的策略。
"这将为投资组合多元化提供额外的机会，并为基于 ETH 的产品创造更多途径，" BingX 的首席产品官 Vivien Lin 告诉 BeInCrypto。 "有了超过比特币 ETF 限制的期权，投资者可能会重新考虑如何配置资金。 这种转变可能会导致更复杂的交易策略和更高的参与度。"
随着更多参与者进入市场，期权的引入预计会增加市场流动性。预计初期交易量将很高， 类似于 2024 年底比特币 ETF 期权推出时发生的情况。
潜在风险和市场动态
虽然新的期权市场提供了机会，但也带来了风险。衍生品交易员 Gordon Grant 解释说，期权市场通常提高现货市场的流动性。然而， 以太坊相对较小的市值（1900 亿美元，相对于比特币的 1.65 万亿美元） 使其特别容易受到价格波动的影响。
全球市场联合主管 FalconX 的 Joshua Lim 警告潜在的市场不稳定。 "我们认为长期来看期权卖方将普遍占优，但在短期内，可能会出现散户动量交易员 成为 ETHA 买/看涨期权的巨大买家，导致伽马挤压效应， 类似于我们在像 GME 这样的 meme 股票上看到的景象。 由于市值仅为 1900 亿美元，相较于 BTC 的 1.65 万亿美元， ETH 将更容易被挤压，"他告诉 BeInCrypto。
当做市商通过购买基础资产对冲其头寸时，会产生伽马挤压， 形成一个正反馈循环，可能推动价格上涨。对于市值较小的以太坊来说，这种情况尤为明显。
随着交易者利用不同平台的价格差异，套利机会预计将出现。 Grant 预计在 Deribit、CME 和现货以太坊期权市场之间会有更多的套利行为。
"我预计 deribit CME 和现货 eth 期权之间会有更多套利行为， 尽管所有三个市场的单向流动可能是暂时性的破坏， 多样化平台带来的更大流动性最终应能缓解定位驱动的错位极端化及其发生频率，" Grant 说。
随着以太坊期权市场的成熟，这些市场动态可能会演变。 初期的波动性可能会因为套利活动精炼市场结构并改善流动性状况而趋于稳定。
以太坊与比特币：能缩小差距吗？
尽管这是一个监管的里程碑，但以太坊仍面临来自比特币的重大竞争。 当贝莱德的 iShares 比特币信托在 2024 年底开始提供期权时， 它吸引了零售和机构投资者的强大交易量。 问题在于以太坊能否利用这一发展来缩小与更大竞争对手的差距。
Komodo Platform 的首席技术官 Kadan Stadelmann 保持怀疑。 "与比特币的现货 ETF 相比，以太坊的 ETF 并没有看到如此强劲的需求。 尽管期权交易增加了机构资本，比特币仍是加密货币的先行者， 并且享有更大的市场总额。它将不会消失，仍将是机构投资组合的主要加密资产，"他告诉 BeInCrypto。
Stadelmann 对以太坊在市场市值上超越比特币这一事件（通常称为 "the flippening"）表示怀疑。 "比特币市值曾被许诺会被以太坊赶超，这种情况在短期内不太可能发生。 保守和更有财务实力的投资者可能更偏好比特币，因为与其他加密资产（包括以太坊）相比， 它被认为更安全，"他总结道。
尽管如此，Benkitis 认为期权的批准对以太坊的机构信誉是一个重大提升。 "ETH 刚刚获得了一个严重的机构顺风。 随着期权的加入，以太坊在可交易工具方面更接近于 BTC。 这提升了 ETH 在对冲策略中的合法性和实用性， 缩小了比特币主导叙事的差距，"他解释道。
期权交易的引入为以太坊在传统金融市场中添加了另一层合法性。 此发展是否足以显著提升其市场地位，还有待观察。
结语
SEC 对以太坊 ETF 期权交易的批准代表了加密货币与传统金融整合的重要一步。 尽管以太坊面临持续的市场压力以及比特币的激烈竞争， 这一发展为投资者带来了新的机遇，并可能增强以太坊的机构存在。 接下来的几个月将揭示这些新的金融工具能否帮助以太坊逆转最近的市场下滑。