巴西银行体系的“无币卖币”模式正在成形。最新报告显示，Itaú Unibanco、Nubank 以及 Banco do Brasil 已在全国范围内以不断放大的交易量销售加密代币，每家上架的数字资产都超过十种，但全部拒绝将任何加密货币计入自身资产负债表。
关键信息
Itaú Unibanco、Nubank 和 Banco do Brasil 均上架逾十种数字资产，却不在资产负债表中持有任何加密货币
巴西 2022 年通过虚拟资产法，建立牌照体系，并将行业监管权交由巴西央行（Banco Central do Brasil）
Nubank 覆盖拉美超 1 亿客户，今年进一步扩充其代币清单
Itaú 通过持牌合作伙伴撮合交易，在赚取手续费的同时规避资产负债表波动
银行如何“卖币不持币”
据一份报告披露，Itaú Unibanco、Nubank 与 Banco do Brasil 已正式推出相关业务，向客户销售包括 Bitcoin（BTC）和 Ethereum（ETH）在内的多种代币，但这些资产并未进入银行自有金库或财务报表。
作为巴西资产规模最大的私营银行，Itaú 选择通过持牌合作方撮合交易，而非自行持币。该架构可以将手续费收入留在表内，却将价格波动这一资产负债表风险留在表外。
“托管”——即资产的直接持有与保管——仍是三家银行统一外包的唯一关键环节。
在这些银行 App 上，比特币和以太坊仍是持有人数最多的标的，基本复制了其在全球市场中的统治地位。
从 2022 年监管框架到“银行级”加密入口
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巴西在 2022 年通过虚拟资产法，为交易平台设立牌照体系，并在次年把行业监管权交给巴西央行。过渡期内，银行普遍选择观望，避免在受监管账簿上持有波动性极高的资产。
如今，大型银行开始面向零售客户销售代币，释放的信号是：它们已将现行牌照框架视作足够稳定，可以围绕“分销”搭建业务，即便不触碰底层持仓。
交易所竞争为何持续升温
Nubank 作为一家服务拉美逾 1 亿客户的数字银行，今年扩大了其代币清单，以回应本地交易所对零售交易量日益激烈的争夺。
受益于新监管框架下持牌数字资产平台数量的激增，国有控股银行 Banco do Brasil 也加入竞争，进一步推高了市场参与度。
合规与零售需求交汇后的悬念
“只做经纪、不做托管”的模式，给了愿意自持代币的专营交易所与金融科技公司一个天然入口。随着银行系加密产品的销量攀升，监管机构预计将对这些“贴着银行牌照”的加密业务保持高压审视。
报告留下的最大悬念是：在合规压力与客户需求之间权衡之后，这三家巨头中是否会有人真正把加密资产搬上自己的资产负债表——答案依旧未知。
