华尔街预计，标普500指数成份股三季度盈利将同比增长29.6%。不过，多位机构投资者认为，真正决定本轮股市涨势能否“续命”的，不是这串亮眼的增速数据，而是围绕人工智能（AI）的科技巨头给出的前瞻指引。
要点速览：
- 若29.6%的预期增速兑现，标普500将连续第三个季度盈利增幅超过25%。
- 标普500中创纪录的72家公司发布了正面业绩指引，其中44家来自科技板块。
- 投资者称，AI相关资本开支计划与高企的债券收益率，将主导市场对财报的反应。
标普500业绩指引创纪录
一场投资圆桌讨论中，多位与会者指出，本轮财报季的“胜负手”在于公司给出的未来展望，而非单一季度的表观增速。本周美国大型银行率先登场，标志三季度财报季正式拉开帷幕。
FactSet数据显示，从6月30日至9月30日，分析师对标普500三季度盈利预期整体上调了1.4%（数据来源）；过去十年，单季预期在这一阶段平均却是下调2.5%。按目前一致预期，标普500整体盈利增速将从今年的32.7%，在2027年温和回落至仍为两位数的15.8%。
更引人关注的是前瞻指引：共有72家标普500成份股公司为本季度给出了正向盈利指引，刷新2021年创下的65家纪录。其中科技企业占到44家，凸显其在本轮盈利周期中的“定价权”。
已公布业绩的公司表现相对稳健。截至10月9日，在19家已披露三季报的成份股中，有84%盈利好于预期。不过，利率压力不容忽视。10年期美债收益率在10月9日收于5.24%，略低于10月5日的5.31%高位，但仍处于对估值构成压制的区间。
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Yardeni：或迎“又一个爆款季度”
资深策略师 Ed Yardeni在近期评论中表示，三季度正在演变为“又一个爆款季度”：分析师目前预计，标普500全部11个行业将同时实现营收和盈利双增长，而这种“全面开花”的局面，在过去25年中仅出现过一次。
Wells Fargo Investment Institute全球股票及实物资产主管 Sameer Samana则预计，科技与AI相关企业可能贡献本季度整体盈利增量的70%至80%，能源与原材料板块的拉动作用则相对有限。
不过，一位圆桌嘉宾也提醒，本轮科技股真正的考验在于“超大规模云厂商”（hyperscalers）是否持续加大AI数据中心投入。这位人士表示，从近期高管访谈来看，目前尚未看到削减支出的信号，因为一旦在算力基础设施上“踩刹车”，就可能在AI竞赛中落后于对手。
另一名嘉宾则提示，市场情绪可能比基本面数据更具杀伤力，并以**英伟达（Nvidia）**为例指出，该股多次在交出强劲业绩后，股价反而表现低迷，反映出预期“门槛”已被抬得很高。
从市场广度看，多数个股并未同步享受指数创新高的红利。一位嘉宾指出，目前标普500中超过一半成份股股价低于各自200日均线，显示上攻结构相对脆弱。也有人认为，一旦利率企稳，本周即将公布的通胀数据与银行财报，有望为其他板块提供“补涨”契机。
不过，亦有观点将“融资环境”视为潜在反向力量。部分报道显示，投资者对与AI相关的债务工具愈发谨慎，若再融资成本持续抬升，不排除压缩部分企业的资本开支计划。
从长期统计看，美股盈利“实值”往往优于季末时点的分析师预估：过去40个季度中，有37次实际盈利高于季末一致预期。最近四个季度，企业平均盈余超预期幅度达到13.8个百分点，并在随后的财报季中，将整体盈利增速拉高了约14.1个百分点。
按FactSet三套不同基准中的最保守口径测算，三季度标普500盈利实际增速最终仍可能接近35.6%。
