比特币（BTC）和 以太币（ETH）在年末临近之际，所处的市场结构越来越少由动能主导，而更多由供给主导。分析师警告称，比特币的反弹持续受到沉重上方抛压的限制，而以太币则呈现出早期企稳迹象。
在发给 Yellow.com 的一份报告中，Bitfinex 的分析师表示，比特币自 8 万美元出头区域反弹后，遇到了一个由投资者密集建仓形成的高密度供给区，这些筹码大致分布在 9.4 万至 12 万美元之间。
他们指出，这种持仓集中度造成了“头重脚轻”的结构，每当价格反弹，都会不断遭遇卖压。
这一模式类似于以往周期中早期熊市阶段的表现：修复性反弹难以获得持续的上涨动力。
比特币面临供给“天花板”
Bitfinex 表示，只要比特币仍在这一上方价格带之下交易、且未能重新站上关键结构位，下行风险就依然偏高，尤其是短期持有者成本区，大约在 100,589 美元附近。
链上数据显示，以 7 日均值计算，处于浮亏状态的比特币供给已升至约 670 万枚，为本轮周期记录的最高水平。
自 11 月中旬以来这一指标持续维持在高位，与以往熊市初期出现的过渡阶段相呼应。
不过，该机构也指出，本轮周期在一些重要方面有所不同。
自现货比特币 ETF 推出以来，类似的格局在 2024 年 8 月和 2025 年 4 月最终都向上化解，并推动价格创出历史新高。
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Bitfinex 表示，下一阶段将取决于新增需求是否有能力持续吸收当前主导行情的上方供给。
以太币显示企稳迹象
Fairlead Strategies 给出的另一份技术展望，对两种资产的短期前景给出了更为中性的判断。
Fairlead 称，比特币仍位于约 80,600 美元附近的关键云图支撑之上，该支撑定义了其周期性上升趋势；短期指标则指向一波“超卖反弹”，有望测试 50 日均线附近约 92,700 美元的阻力。
该机构将其中期观点上调为中性，但警告称，月线级别的卖出信号可能会在 2026 年上半年对比特币形成压力，若疲软再现，下行风险或指向 70,000 美元附近。
对于以太币，Fairlead 指出，其在约 2,750 美元附近支撑上方企稳，且动能指标正在改善。
一旦向上突破 3,100 美元，将进一步强化“校正性底部”已经形成的判断，并为价格打开通往 200 日移动均线（约 3,570 美元）的上行空间。
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