比特币 (BTC) 的长期真实市值脉冲（Realized Cap Impulse, Long-Term）三年来首次转为负值。这一指标在过去的市场周期中，每次在出现持续为负之前，都曾预示过一轮持续时间较长的大幅下跌，即便当前该资产在过去一个月大跌约 30% 后，于周五仍企稳在 66,000 美元上方。
发生了什么：资本流入走弱
长期真实市值脉冲 用于追踪 在较长周期内已实现市值的变化，用来衡量新资本是持续流入网络，还是开始撤出。
读数为负意味着新的资金流入已经停滞，需求不再以此前的速度吸收供应，网络的结构性增长已经进入收缩阶段。
加密分析平台 Alphractal 表示，在历史上，每一次该指标转为负值之后，都出现了显著的价格回调或持续的熊市。与传统市值不同，已实现市值是按 BTC 上一次在链上发生转移时的价格来计算，从而滤除短期噪音，更专注于数月甚至数年的资本行为。
Alphractal 创始人 Joao Wedson 称，“即便 ETF 在持续增持，且像 Strategy 这样的机构在加仓，但这仍不足以抵消供应超过需求的阶段。”
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为何重要：不确定性创纪录
链上资本结构的变化正发生在一个被 CryptoQuant 形容为 史无前例的宏观环境中——该公司表示，其全球不确定性指数已创下历史新高，超过了 9/11 事件、2008 年金融危机以及新冠疫情期间的水平。
CryptoQuant 指出，地缘政治、经济与政治压力正同时叠加，形成了一种高波动性可能持续而非迅速消退的环境。
历史上，极端不确定性往往与市场仓位的重大变化相伴而生。虽然这种阶段通常会触发防御性行为，CryptoQuant 补充称，它们同样会推动参与者在重新评估自身风险敞口时进行大规模再配置。