以太坊 (ETH) 目前在 2,140 美元附近徘徊，自 1 月以来 DeFi 价值下滑 41%，叠加一个持续七周的看跌图表形态，指向可能约 19% 的跌幅。
图表形态与 ETH DeFi TVL 下滑
分析师指出，在 3 月 29 日至 5 月 18 日之间，以太坊在日线图上走出了倒置杯柄形态。该形态偏向看跌：价格在圆弧顶部见峰后回落，再出现短暂的柄部反弹，一旦颈线被跌破，则可能进一步下行。
这段约四个月的下滑，相当于大约 437 亿美元的 DeFi 价值蒸发。
这一图表结构反映了网络活动的真实转变。
DeFiLlama 数据显示，以太坊的总锁仓价值（TVL）从 1 月 15 日的 1,066.87 亿美元跌至 5 月 18 日的 629.57 亿美元，四个月内跌幅接近 41%。
大约在 3 月下旬倒置杯形开始形成时，TVL 约为 803.2 亿美元，此后已蒸发约 170 亿美元，与价格图表上的跌势大致同步。
这种侵蚀帮助解释了以太坊与 比特币 (BTC) 之间不断拉大的差距。比特币按月计上涨约 2%，而 ETH 下跌约 8%，两大加密货币之间出现了约 10 个百分点的表现差距。
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Glassnode 数据显示中期持币人出走
链上数据提供方 Glassnode 进一步强化了看跌观点。
HODL Waves 指标追踪不同持币时长钱包中所持以太坊占总供应量的比例。3 至 6 个月这一区间在 4 月 7 日时持有 18.63% 的供应量，当时倒置杯形仍在形成中。到了 5 月 18 日，该比例已降至 12.73%，六周内下降约 6 个百分点。
中期持币人通常比短线交易者更为稳定。他们的退出意味着信心减弱，而这与链上可见的 DeFi 价值侵蚀密切相关。
随着 TVL 与关键持币人群体同步下滑，这一看跌形态背后不仅仅是图表结构，还有基本面的支撑理由。
ETH 关键价位与 19% 下跌风险
ETH 需要守住 2,132 美元上方，才能维持柄部反弹的延续。若能突破 2,210 美元——这是从 1,799 美元阶段低点到 2,464 美元阶段高点所绘制的 0.382 斐波那契回撤位——则可视为力量回归。只有当价格站上 2,464 美元这一定义杯口的前高时，该形态才会被完全否定。
日线收盘跌破 2,087 美元这一颈线价位，将确认形态向下突破。按等幅测量目标计算，价格指向 1,690 美元，大约比颈线低 19%。
ETH 当前这波跌势始于 2025 年 11 月中旬约 3,232 美元附近，随后在 12 月和 1 月持续下滑，同时 DeFi TVL 不断回吐，交易所流入量上升。该币在 2 月短暂测试 2,000 美元后出现部分反弹，但迄今尚未重建此前支撑价格强势的持币人基础。
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