Tokenized U.S. Treasury products 的总市值已达到 135.3 亿美元，相比 2024 年初增长约 50 倍，其中 BlackRock 与 Circle 合计占据近半市场份额。
BlackRock 与 Circle 的美债主导地位
截至 2026 年 4 月 12 日，当周，代币化美债板块录得 0.63% 的周度涨幅，该板块目前是更广泛的现实世界资产（RWA）市场中规模最大的类别，整个 RWA 市值约为 292.2 亿美元。
这一增长极为迅猛：在 2024 年初，市场规模约为 7.5 亿美元。仅在 2026 年前两个月，就新增了 21.2 亿美元规模，首次在绝对增量上超过稳定币市场的扩张。
前五大产品合计规模为 93.1 亿美元，占整个板块的 68.8%。
Circle 的 USYC 以 26.7 亿美元的规模位居第一，主要面向非美国投资者设计，注册地位于百慕大。BlackRock 的 BUIDL 以 24.2 亿美元位居第二，由 Securitize 管理，对美国合格购买者要求最低认购额为 500 万 USDC (USDC)。
Ondo 的 USDY 以 18.8 亿美元位居第三，拥有 16,568 名持有人，年化收益率（APY）为 3.55%。Janus Henderson 的 Anemoy Treasury Fund 以 13.2 亿美元排名第四，获标普 AA+ 信用评级；Franklin Templeton 的 BENJI 以 10.2 亿美元位列第五，最低投资额仅为 20 美元。整个生态涵盖 74 种资产、共 60,893 名持有人。
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为何机构背书至关重要
BlackRock 管理的资产规模超过 10 万亿美元。
CEO Larry Fink 曾将代币化比作互联网早期阶段，而 BUIDL 正是这一观点在机构层面的直接产品与实践。
作为按市值计第二大的稳定币发行方，Circle 每天已经通过区块链通道跨链结算数十亿美元的法币等值资金。USYC 则将这一基础设施从美元结算延展到了可产生收益的政府债券。
这些都是高度受监管、合规要求极为严格的机构，它们设计的产品本身即是为应对监管审查而构建。这一特征，对于任何正在评估是否进入该领域的机构而言，都具有重要的参考意义和信号意义。
稳定币市场的背景
同期，stablecoin market reached an all-time high 的总市值达到 3186 亿美元，创下历史新高。
稳定币为链上提供美元流动性，而代币化美债则提供收益，两者共同构成了新兴机构级基础设施层的核心部分，这一层级的结构正日益向传统金融市场结构靠拢。