截至 3 月上旬，活跃山寨币中在历史最低价附近交易的占比已达 38%，根据 CryptoQuant 分析师 Darkfost 的数据，这一比例已经超过 2022 年 11 月 FTX 崩盘后记录的 37.8%。
更广泛的山寨币总市值已从峰值 1.9 万亿美元收缩至约 9,810 亿美元，跌幅超过 48%。
3 月 8 日，加密货币恐惧与贪婪指数在 0–100 的范围内录得 12，创下自 2022 年熊市以来的最低水平。
比特币（BTC）主导率已攀升至约 57%，CoinMarketCap 山寨季指数目前为 35——稳居“比特币季”区间，而山寨季的门槛为 75 或以上。
数据显示了什么
山寨币交易量自 2025 年 10 月的 2,410 亿美元高点降至约 990 亿美元，跌幅达 58%。
山寨币衍生品的未平仓合约总额在同一时期从 1,700 亿美元降至 695 亿美元——这反映的是广泛的“避险再配置”，而非有序的去杠杆。
以太坊（ETH）已较其 4,950 美元的历史高点下跌逾 60%，现价约为 1,971 美元。
Darkfost 将当前环境形容为“整体条件仍然不利于承担风险”，并指出山寨币板块在资本撤离中首当其冲。
多个具体代币进一步说明了跌幅的程度：Ethena（ENA）的价格仅比其历史最低价高出 7%，较 1.52 美元的历史高点回撤 93%；而 World Liberty Financial 的价格仅比其历史最低价高出 6%。
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为何重要
本轮回撤叠加了宏观层面的三重压力——伊朗战争及其引发的石油冲击、恶化的美国劳动力市场，以及持续的工资通胀——这三者共同促使美联储按兵不动，同时削弱了各类资产的风险偏好。
作为加密市场中贝塔系数最高的板块，山寨币因此承受了最严重的冲击。
在表面之下，机构资金开始出现试探性建仓迹象。根据 BeInCrypto 的统计，截至 3 月 1 日，以太坊持有者新增净持仓约 252,142 枚 ETH，累积规模激增 3,500%。
比特币现货 ETF 在 3 月上旬吸引了逾 7 亿美元资金流入。其是否会进一步流向山寨币，取决于宏观环境能否企稳——而这完全超出了加密市场本身的控制范围。