Binance 上山寨币现货交易量自 2025 年 10 月以来已下滑约 80%，从每天 400–500 亿美元降至约 77 亿美元。随着宏观环境收紧、Bitcoin（BTC）未能有效突破 7.5 万美元，以及持续的地缘政治不确定性，交易者更多转向比特币和稳定币。
这一模式在各大交易所表现一致：根据 CryptoQuant 数据，除币安外的平台山寨币交易量在同一时期也从 630–910 亿美元区间跌至 188 亿美元。
另一份 CryptoQuant 分析显示，当前币安上线的山寨币中，仅有 5% 交易价格位于其 200 日简单移动均线之上，这一比例通常与熊市环境相关。
集中式交易所的山寨币与比特币交易量比率已从 2025 年约 3.5 的峰值降至 2.2，创下一年多来的最低水平。
为何骤降
“当前货币环境较以往周期明显紧缩，”Arctic Digital 研究主管 Justin d'Anethan 在接受 Decrypt 采访时表示。
他提到，美国疲弱的就业数据、与伊朗冲突相关的油价飙升以及滞涨担忧，都是让交易者更愿意坚守比特币的因素——比特币拥有最深的流动性和最清晰的宏观叙事。
Google Trends 数据显示，自 2025 年 8 月以来，“altcoins”和“cryptocurrencies”的搜索热度显著下滑，大致与比特币创下历史新高的时间相吻合。
CoinMarketCap 山寨币季指数当前为 43，远低于确认资金轮动至山寨币所需的 75 门槛。
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不会重演 2021 式行情
多位分析师对 Decrypt 表示，类似 2020–2021 年那种大范围山寨季在结构上已不太可能。“依然会有强势行情，但会围绕特定主题展开，只有在资本能真正找到合理配置理由时才会涌入——无论是基础设施、现实世界资产，还是新的消费级应用场景，”加密货币交易所 Ju.com 首席执行官 Sammi Li 表示。
促成实质性资金轮动进入山寨币的门槛，可能远高于当前比特币价格。
去中心化 AI 公司 0G Labs 首席增长官 Aytunc Yildizli 认为，比特币价格需要达到 12–13 万美元区间，才更有可能触发所谓的“财富效应”——让持有者有信心把部分收益转入高贝塔资产。
即便如此，分析人士表示，即便出现轮动，其范围也将更窄且以明确投资论点为驱动，而非前几个周期顶部那种不加区分的资金泛滥流入。