BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 警示称，一旦围绕人工智能的信贷泡沫破裂， 由此触发的流动性洪峰，可能把 比特币 (BTC) 推升至逾 100 万美元。
要点速览：
- Hayes 将债务驱动的 AI 基础设施建设，类比为 2008 年金融危机前的信贷过度。
- 在流动性改善之前，比特币可能长期徘徊在 6 万至 7 万美元区间，甚至回调至 5 万美元附近。
- 科技巨头已锁定约 1.09 万亿美元未来租赁承诺，但不同公司面临的财务风险高度分化。
比特币与流动性前景
Hayes 在周二发布的博文中指出， 投资者正错误地将数据中心和电力项目归类为“高成长科技投资”， 而在他看来，这些项目的融资结构更接近高杠杆地产。
他警告称，信贷机构可能在景气叙事驱动下，为数据中心等 AI 相关项目提供过度融资， 直到 AI 资本开支增速放缓，才会暴露出偿债能力较弱的借款人。 相关报道称， Hayes 认为这更像是一场“2008 式的信贷故事，而非 2000 年科网泡沫那样的盈利故事”。
在他的情景假设中，一旦违约潮或金融压力显性化，政府和央行将被迫再次出手支撑市场， 大规模货币与流动性投放随之开启，为比特币引爆一轮“crack‑up boom”（信贷崩而不塌式的疯狂牛市）。
目前这一预测仍高度投机。Hayes 同时强调，在真正的流动性宽松到来之前， 比特币可能先在 6 万至 7 万美元区间横盘震荡，甚至不排除回落至 5 万美元一线。 与此同时，他预计 以太币 (ETH) 在年底前有机会上探 5000 美元。 他提到，旗下相关实体 Maelstrom 正在逐步建立大规模以太坊多头仓位， 并通过卖出价外以太坊看跌期权来增强收益。
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Hayes 眼中的 AI 信贷风险
据 路透社 周二报道， 微软、Meta、甲骨文（Oracle）、亚马逊 和 Alphabet 等科技巨头， 已承诺约 1.09 万亿美元尚未启动的租赁合同，主要用于新建数据中心。
这一规模接近它们当前已在财报中确认的约 2850 亿美元租赁负债的四倍， 尽管上述数字为未来多年未折现的总支付额，但潜在杠杆效应不容忽视。
从资产负债表看，压力并不均衡。以甲骨文为例，其净债务约为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 4.3 倍， 明显高于同行；而其他几家科技巨头的这一指标均低于 1 倍。 标普全球 分析师 Andrew Chang 指出，甲骨文的数据中心租赁期限多为 15 至 19 年， 但其客户合同一般不超过 5 年，期限错配放大了现金流波动风险。
Hayes 早在 5 月 13 日就曾提出，美国与中国在 AI 领域的地缘博弈， 将驱动银行信贷扩张和法币创造，他把这一趋势视作比特币的中长期利多。
6 月 4 日，他抛售了 Hyperliquid (HYPE) 和 Near Protocol (NEAR)， 警告称，大型 AI 概念项目上市可能在短期内分流加密市场资金， 在真正的流动性洪峰到来前，压制加密资产表现。