日本央行将利率上调至30年来的最高水平，但日元却跌至纪录新低。结果与决策者的初衷背道而驰，政府现已释放可能干预汇市的信号。这一局面对比特币的影响可能相当显著。
发生了什么：加息失灵
12月19日，日本央行将基准利率上调0.25个百分点至0.75%，创下自1995年以来的新高。但日元却不升反跌。
日本财务省国际事务副大臣三村淳史周一警告称，近期外汇波动「单边且剧烈」。他表示，一旦汇率波动过度，当局已准备采取「适当行动」——这明显释放了可能进行汇率干预的信号。
周一，美元升至157.67日元。欧元升至184.90日元，瑞郎触及198.08日元，日元兑两者均创历史新低。
市场参与者认为，一旦美元逼近160日元，日本当局很可能出手干预。去年夏天，日本央行就在类似水平抛售了约1000亿美元以支撑日元。
此次加息此前已被市场充分消化，引发典型的「买预期、卖事实」行情。此前押注加息买入日元的投资者在决议公布后获利了结，选择卖出。
日本的实际利率依然深度为负。名义利率虽升至0.75%，但通胀率为2.9%，实际利率约为-2.15%。
相比之下，美国名义利率约为4.14%，通胀率为2.7%，实际利率约为1.44%。日美实际利差超过3.5个百分点，重新点燃了日元套息交易。
日本央行行长植田和男在12月19日的记者会上未就未来加息节奏给出明确指引。他强调，「并不存在预先设定的加息路径」，并承认对中性利率水平的估计「高度不确定」。
**布鲁金斯学会（Brookings Institution）高级研究员罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）**则指出了更根本的问题。他写道：「在庞大的公共债务背景下，日本的长期利率明显过低。」
日本政府债务规模已达国内生产总值的240%，但其30年期国债收益率与负债水平远低于日本的德国大致相当。日本央行通过大规模购买国债压低了收益率。
布鲁克斯指出，从实际有效汇率来看，日元如今已接近土耳其里拉，成为全球最弱货币之一。
延伸阅读： Prediction Markets Expected To Hit $1 Trillion Annual Volume By 2030
为何重要：全球波动风险
在日元于加息后继续走弱的背景下，全球资产市场暂时松了一口气。理论上，加息应当推升本币，促使套息交易平仓，从而回笼流动性并打压股票和加密货币等风险资产价格。
但现实却截然不同。随着日元持续疲软，套息交易非但没有平仓，反而被重新点燃。
日本股市正从中获益。周一，日经指数上涨1.5%，疲弱的日元提振了出口企业盈利。
日本银行股今年以来累计上涨约40%，反映出市场预期加息将提升银行盈利能力。白银价格创下每盎司67.48美元的历史新高，年内涨幅达到134%。
不过，这种「暂时宽慰」建立在脆弱基础之上。一旦日本当局干预汇市，或日本央行加息速度快于预期，日元可能迅速走强，引发套息交易的急剧平仓。
先例仍历历在目。2024年8月，日本央行在没有提前明确释放信号的情况下加息，当日经指数单日暴跌12%，**Bitcoin**也随之大跌。
在过去三次日本央行加息之后，比特币每次都下跌约20%至31%。目前市场预计美元兑日元将在年底位于155一线，圣诞假期期间交投清淡可能会限制波动性。
**荷兰国际集团（ING）**预计日本央行下一次加息将在2026年10月；**美国银行（Bank of America）**则认为更可能在6月，如果日元快速走弱，也不排除提前至4月。美银分析师预计，到2027年底，日本利率终值将达到1.5%。
布鲁克斯警告称，「目前还不存在推动财政整顿的政治共识。在那出现之前，日元贬值恐怕还会进一步恶化。」
下篇阅读： Crypto Traders Held Positions After $2B November Crypto Wipeout