尽管 11 月 21 日出现 20 亿美元的爆仓情况，加密货币交易员仍然维持了仓位，这与历史上类似 events triggered mass exits 的模式有所不同。
Coinglass 的数据 shows 显示，在 比特币（BTC） plunged 从 92,000 美元跌至 81,050 美元的过程中，共有 39.1 万名交易员爆仓出局。
多头仓位占据了 17.8 亿美元的爆仓金额，而空头仅约 1.29 亿美元。
比特币以 9.6 亿美元的爆仓金额位居首位，其次是 以太坊 （ETH）的 4.03 亿美元，以及 Solana （SOL）的 1 亿美元。
发生了什么
加密恐惧与贪婪指数跌至 11，重回 2022 年 11 月 FTX 崩盘时期出现的极度恐惧水平。
比特币 ETF 在 11 月录得 37.9 亿美元资金净流出，超过 2 月创下的前纪录。
然而，未平仓合约数据揭示了衍生品交易员行为上的显著变化。
分析显示，在最初几轮爆仓过程中，永续合约与期货的总体未平仓量自 10 月下旬高位回落了 17%。
在这一轮初始去杠杆后，尽管价格波动持续，未平仓量却不再明显下降，而是在整个 11 月横盘整理。
这与 10 月 10 日市场暴跌时的情形形成鲜明对比：当时比特币从 124,670 美元跌至 110,780 美元，未平仓量暴跌了 37%。
Leverage.Trading 报告中的 Data 显示，在波动时期，交易员越来越频繁地 checked 保证金追缴阈值、爆仓价格与资金费率。
这一模式表明，参与者更多是在重新校准风险敞口，而不是完全平掉所有仓位。
随着爆仓连环发生引发去杠杆，资金费率从 10 月下旬持续偏正的水平降温回落。
这一转向负资金费率的变化，使得仍留在场内的交易员持仓成本有所下降。
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为什么重要
这次 11 月爆仓事件展示了加密货币衍生品市场的成熟度提升。
大规模爆仓事件不再自动触发杠杆仓位的大规模集体出逃。
相反，交易员似乎更愿意承受波动、调整保证金水平，而不是条件反射式平掉全部仓位。
在压力时期，更偏向审慎风险管理的行为转变，标志着市场已逐步告别早期周期中以情绪化、被动交易为主导的模式。
市场观察人士将此解读为：杠杆依然被广泛使用，但运用方式正在变得更加谨慎与专业化。
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