比特币（BTC）本周一度反弹至 70,000 美元附近，但在高位 60,000 多美元区间进入盘整。现货、衍生品以及链上多项指标显示，整体市场情绪依旧偏向防御。
Glassnode 每周市场脉搏报告（Weekly Market Pulse） 周一指出，当前反弹“更多是由价格企稳驱动，而非由强烈信念驱动”，尽管价格从超卖区间回升，但参与度却明显下降。
截至周一早间，比特币在 68,700 美元附近交投，周末一度短暂触及 70,400 美元。自 2025 年 10 月创下 126,000 美元上方高点以来，比特币价格已回落约 45%。
发生了什么
市场动能自深度超卖区间有所修复，14 日 RSI 从 29.4 升至 38.5，但依然远低于 61.0 的“信念买入”阈值（Glassnode 口径）。
现货交易量从 158 亿美元降至 82 亿美元，跌幅 48.3%，逼近统计低位区间。主动抛压有所降温，现货累计成交量差（CVD）从 -3.529 亿美元改善至 -1.939 亿美元，但仍处于净卖出状态。
衍生品市场继续去杠杆。期货未平仓量从 254 亿美元下降至 236 亿美元，跌幅 7.3%，并低于常规区间。资金费率下滑 22.1%，表明多头不再愿意付费加杠杆。
期权市场方面，隐含波动率数周以来首次跌破历史（已实现）波动率。波动率价差从 +4.66% 反转至 -19.76%，暗示短期风险可能被低估，而看跌对冲需求只出现轻微缓和。
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为何重要
美国现货比特币 ETF 资金流出有所放缓但仍为净流出。周度净流量从 -8.029 亿美元改善至 -3.437 亿美元，改善幅度 57.2%，一定程度减轻了抛压来源。ETF 成交量从 425 亿美元骤降至 189 亿美元，降幅 55.5%，显示机构持仓态度趋于谨慎。
ETF 持有人盈利水平被进一步压缩，市值与已实现价值（MVRV）比例从 1.19 降至 1.14，使持仓价格更接近持有者成本，提高了对进一步回调的敏感度。
链上指标依旧疲弱。日活跃地址数下跌 12.7% 至 630,966，跌破统计区间下沿。按实体调整后的转账金额下降 31.9% 至 66 亿美元，交易手续费下滑 27.2% 至 173,700 美元，表明区块空间需求降温。
资金流仍为净流出，已实现市值变动从 -1.4% 进一步走弱至 -2.1%。净未实现盈亏（NUPL）跌至 -33.0%，远低于常规水平，典型地对应修正后期阶段——大部分持币者处于浮亏状态。
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