Bitwise 资产管理公司通过在证券交易委员会关闭期间于 10 月 28 日推出美国首个现货 Solana ETF，为加密货币交易所交易基金市场确保了重大优势。公司 使用 了一种未经测试的监管流程，绕过了正式的 SEC 批准，在基金开业第一周吸引了 4.2 亿美元的投资者资本，并迫使竞争对手修改其产品发布策略。
需要了解的事项：
- Bitwise 使用一种新流程推出了 Solana Staking ETF，该流程允许不经美国证监会直接批准即开始交易，据 LSEG 数据显示，第一周吸引了 4.2 亿美元。
- 摩根大通分析师预测，山寨币 ETF 在首六个月可能吸引 140 亿美元，其中 Solana 产品大约占 60 亿美元。
- 纽约证券交易所冒着停工风险进行了推出，而 Cboe 全球市场建议发行商等待监管批准。
先发优势重塑山寨币 ETF 竞争
Bitwise 的 Solana Staking ETF 于 10 月 28 日推出，追踪 Solana 的现货价格，后者是按市值计的第六大加密货币。Bitwise 的首席投资官 Matt Hougan 表示，公司接受成为市场首位。 “我们正在遵循规则，”他补充道。
行业高管表示，此举扰乱了整个行业的计划。Grayscale Investments 将其现有的私人基金转换为 ETF 格式于次日采用相同的监管途径。VanEck、Fidelity 和 Invesco 自此调整了他们的注册文件以追求类似的发布，而多个公司提交了与 Ripple 的 XRP 代币有关的 ETF 文件。
初步市场定位的竞争带来了实质性的财务影响。
ProShares 在 2021 年时获得了其比特币期货 ETF 的 SEC 批准，仅比竞争对手的产品早几天面市。该基金如今拥有 28 亿美元的资产，而其最接近的竞争对手仅持有 4000 万美元。BNY 的全球 ETF 负责人 Ben Slavin 说，抢占首位的公司往往能够获取高额管理费，“即使仅是一天的优势”也能决定谁能获得数百万。
Canary Capital 在 Bitwise 的 Solana 基金推出的同一天推出了追踪莱特币和 Hedera 的首个 ETF，使用了相同的监管程序。这些同步的首次亮相标志着从之前美国证监会为比特币和以太坊 ETF 组提供的全面批准方式的偏离。虽然有些发行人私下批评 Solana 的程序凌乱，但其他人承认 Bitwise 在现有法规下运作。
政府停摆期间的监管不确定性
美国证监会在 9 月中旬采纳了加密货币 ETF 的通用上市标准，取消了那些曾经拖慢数个待定产品的漫长单独审查。
新框架允许交易所无需明确的机构批准即可上市基金，尽管许多发行人仍偏好在传统 SEC 的监督下再进行。
10 月 1 日起的政府停摆让整个行业的发行决定复杂化。
美国证监会发布的指引称，发行商在关闭期间可以通过修改文件来警告投资者，交易将在 20 天后自动开始。该机构警示企业要“仔细考虑”潜在风险，包括如果在运营开始后监管机构发现问题可能会采取中止或撤回产品的干预措施。
对于不确定性，交易所采取了不同的方法。
Cboe 全球市场建议发行商推迟发布直到 SEC 重新开放，据四位熟悉监管讨论的人士透露，他们要求匿名。纽约证券交易所则接受了风险并同意在停工期间上市新产品。
Bitwise 于 10 月 23 日提交文件，将其拟议的 ETF 从 Cboe 转移到 NYSE。公司发言人说，此决定反映了在“世界最大和经验最丰富的 ETP 上市平台上发布这个独特产品”的重要性。交易于五天后开始。Grayscale 的首席法律官 Craig Salm 说，公司在转换其基金时的监管合作已“基本完成”。
提供加密货币指数的 CF Benchmarks 负责人 Thomas Erdosi 描绘了这种情况的不同寻常。 “一系列非常独特的事件将我们带到了某些发行商感到放心继续前进的地步，”他说。一位行业参与者说犹豫不决带来了代价。 “如果你不动，你就会失去获胜的机会。”
理解山寨币 ETF 和市场动态
跟踪比特币和以太坊以外的个别加密货币的交易所交易基金被归类为山寨币 ETF。这些产品允许投资者通过传统经纪账户接触数字资产，无需直接购买和存储代币。现货 ETF 跟踪当前市场价格，而基于期货的资金则持有衍生合同。Solana 区块链作为一个去中心化网络运行，处理交易并支持应用程序，与智能合约平台市场中的 以太坊 竞争。
Bitwise 推出后的竞争格局变化
尽管监管不明确，Bitwise 的 Solana 产品首周表现验证了积极的推出策略。摩根大通对山寨币 ETF 在六个月内流入 140 亿美元的预测显示出机构对超越 比特币 加密货币敞口的巨大兴趣。
预测称 Solana 产品将占据总额的 60 亿美元，反映了该网络作为主要区块链平台的位置。
多个发行商如今面临在监管初谨慎与竞争劣势之间权衡的决定。分阶段的发布模式与协调的比特币和以太坊 ETF 批准不同，后者允许多个公司同时进入市场。行业消息来源称，多家公司正在评估是否采用 Bitwise 的方法来应对待定产品，权衡潜在的 SEC 干预与失去的市场份额。纽约证券交易所不愿对其上市政策发表评论，而 Cboe 没有回应关于其对发行商指引的信息请求。