BlackRock 在 11 月 19 日于特拉华州注册了一只 iShares 质押 Ethereum 信托交易所交易基金，标志着这家资产管理公司迈入一个竞争对手已经占据重要地位的市场细分领域。该备案申请代表了全球最大资产管理公司的战略转变，因为它试图捕捉对产生收益的加密货币产品的机构需求，但在竞争对手提前几个月推出类似产品后，公司面临着一个挑战性的竞争环境。
需要了解什么：
- BlackRock 的 13.5 万亿美元资产管理公司在特拉华州申请了质押以太坊ETF，这是在向证券交易委员会寻求监管批准前的初步步骤。
- 包括 REX-Osprey 和 Grayscale 在内的竞争对手在 2025 年 9 月和 10 月推出了质押以太坊产品，在 BlackRock 进入之前确立了早期市场地位。
- 美国证交会于 2025 年 9 月批准的加密货币ETF的通用上市标准消除了单独审查要求，加速了全行业产品的推出。
BlackRock 的备案文件紧随监管演变
特拉华州注册代表了 ETF 批准过程的初步步骤。资产管理公司通常在特拉华州建立信托结构，然后再向联邦监管机构提交正式申请。
Bloomberg ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 上指出，BlackRock 在 1933 年证券法下注册了该基金。申请并不保证监管批准。BlackRock 仍需向美国证交会提交额外文件。
该公司此前尝试将质押功能添加到其现有的 iShares 以太坊信托中。
纳斯达克在 2025 年 7 月就提交了一份修订的 19b-4 申请给美国证交会。美国证交会历史上抵制批准结合质押机制的 ETF。
监管条件在 2025 年 9 月显著改善，当时美国证交会批准了加密货币ETF的通用上市标准。这消除了对每个产品进行单独审查的要求。这一变化加快了业内合规产品的推出时间。
随着竞争对手争夺市场份额，竞争加剧
REX-Osprey 于 2025 年 9 月 25 日推出了 ESK，成为首家通过美国上市基金提供综合以太坊敞口和质押奖励的公司。该产品在扣除费用后按月向投资者分配质押奖励。
"REX-Osprey，REX Shares 和 Osprey Funds 的战略合作伙伴关系，今天宣布推出 ESK，这是一只 REX-Osprey ETH + 质押 ETF，这是首个 1940 年法美国上市 ETF，给予投资者对以太坊（ETH）加质押奖励的敞口，"公司表示。
在 10 月，Grayscale 在其以太坊和 Solana ETF 中激活了质押功能。
该公司将奖励直接整合到基金的净资产价值中，这种结构旨在提高投资者的税收效率。这些举措使两家公司在 BlackRock 进入市场之前抢得数月的启动时间。
BlackRock 对加密货币产品采取了专注的方式，将其产品线限定为比特币和以太坊。公司领导层将市场资本化、流动性深度和机构需求视为决定因素。这种选择性为其现有产品带来了强劲的结果。
来自 SoSoValue 的数据显示 iShares Ethereum Trust 的累积净流入达到 130.9 亿美元，持有 114.7 亿美元的净资产。基金在推出两个月内达到了 10 亿美元的资产管理额。BlackRock 的比特币 ETF，IBIT，已吸引了 631.2 亿美元的累积净流入，并管理着 727.6 亿美元的当前资产，位居比特币ETF之首。
理解质押机制
质押允许加密货币持有者通过在使用权益证明共识机制的区块链网络中锁定代币来获得奖励。以太坊在 2022 年 9 月过渡到这一模型。质押以太坊的验证者通过新发行的代币得到补偿以确保网络安全。
结合质押的ETF将这些奖励分配给股东，创造了除价格升值以外的额外回报流。美国证交会此前对质押产品是否在现有法规下归类为证券表示担忧。2025年9月的通用上市批准解决了许多这些不确定性。
市场定位依赖于执行
BlackRock 进入了已有竞争对手捕获资产并建立投资者关系的质押以太坊市场。监管环境现在有利于快速的产品开发。市场动态将考验 BlackRock 的品牌认知度和分销能力能否弥补其延迟进入的不足。
公司的谨慎扩张策略优先考虑监管的明晰性而非先发优势。未来几个月将决定这一策略是否能使 BlackRock 从早期进入者那里夺回市场份额，或者时间上的劣势是否难以克服。