以太坊 (ETH) 正艰难守住2100 美元上方，即便几乎所有链上指标都显示，是买方而非卖方在掌控市场。
要点概览：
- 以太坊的链上指标整体偏多，但 5 月 12 天内价格却下跌了 14%。
- 一家研究机构将原因归咎于大额、隐蔽的卖单，这些卖单吸收买盘，却不会体现在常规资金流数据中。
- 通胀和美联储政策带来的宏观压力，加剧了这类高贝塔资产的疲弱表现。
以太坊市场结构令交易者困惑
以太坊一直在窄幅、犹豫不决的区间内震荡，多头与空头相互僵持，迟迟分不出胜负。在美国前总统特朗普表示，在与中东领导人会谈后，霍尔木兹海峡将重新开放后，市场一度出现短暂反弹，投资者将这一表态解读为地缘政治风险有所缓和。
然而，这种喘息转瞬即逝。
日本研究机构 XWIN Research Japan 研究 了以太坊的内部市场结构，发现传统指标讲述的是一则误导性的故事。现货 Taker CVD 仍为正值，资金费率维持在 0 以上，交易所净流量显示代币持续从交易平台流出转入自托管。
按这些衡量标准来看，以太坊本不该下跌。然而，在所有内部信号都指向另一方向的情况下，该资产仍从 5 月 11 日约 2375 美元下滑至 5 月 23 日附近的 2031 美元，跌幅达 14%。
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隐形卖家解释 ETH 走弱
该研究机构将这种矛盾归因于“隐藏流动性”。做市商和巨鲸挂出的巨额卖单静静地躺在订单簿中，悄然承接激进买盘，却不会出现在普通散户习惯查看的资金流数据里。
表面信号看起来很强，是因为买盘确实存在。价格仍然下跌，是因为卖方规模更大、耐心更足，而且在实际表现上几乎是“隐形”的。
宏观环境进一步放大了问题。尽管市场曾对 CLARITY 法案抱有乐观情绪，但焦点已重新回到通胀和“利率更高、维持更久”的预期之上，而这对这种在上涨和下跌中都放大利润与亏损的高贝塔资产构成沉重压力。报告补充称，近期的价格反弹更多反映的是空头回补和去杠杆，而非新增需求推动的新一轮多头建仓。
分析师指出，1984 美元和 1937 美元一带是关键支撑区域；如果现货需求回归、宏观压力企稳，这些位置的 ETH 可能会显得真正被低估。
ETH 价格走势显示近期承压
当前这轮下跌，是这枚市值排名第二的加密货币最近一段艰难行情的缩影。ETH 在 4 月一度交投于接近 2466 美元的水平，此后动能衰减，并在美国国债收益率上升以及“恐惧与贪婪指数”长时间停留在极度恐惧区域的背景下，首次跌破 2200 美元。多次在2250 至 2350 美元阻力区间遭遇拒绝后，代币目前徘徊在约 2104 美元附近，买方正在捍卫自春季低点以来一直有效的支撑区间。