Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 为 Bitcoin (BTC) 辩护，回应越来越多关于比特币未能兑现其“数字黄金”承诺的批评。他指出，这一标签从一开始指的就是 BTC 的货币属性，而不是保证它在任何市场环境中都紧跟黄金价格波动。
发生了什么：Thorn 重新诠释“数字黄金”
Thorn 承认，自 2025 年 9 月以来，比特币在他称之为“货币贬值交易”中的表现未能与黄金同步，在新进场的市场参与者中削弱了相关叙事。但他认为，这种失望源于对原本论点的根本性误读。
Thorn 写道，当比特币支持者说“数字黄金”时，描述的是其基本属性，而不是今天它相对黄金具有很高的贝塔值，并补充称，这一概念可以追溯到 中本聪。
为支持自己的观点，Thorn 分享了一段 2010 年 Bitcointalk 论坛上的讨论，其中中本聪提出了一个思想实验：设想一种稀缺的基础金属，没有实际或装饰用途，但有一个决定性特征——它可以通过通信信道传输。
Thorn 对这段文字的解读是，比特币在关键货币特征上类似一种稀缺商品，同时还具备实体金属无法匹敌的原生全球可携带性。
他将投资逻辑框定为一种“价差交易”——即比特币结构性、类黄金属性与当前市场愿意给予它的定价之间的差距。在这一框架下，潜在回报并非来自与黄金的短期相关性，而是来自市场最终缩小这一差距的可能性。
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为何重要：叙事与基本面的分野
10T Holdings 创始人 Dan Tapiero 赞同 这一观点，回复称“说得好”，并表示当前围绕比特币的恐慌类似于一次熟悉的周期重置。“市场上对 btc 的恐惧太多了，又回到了从前的日子，”Tapiero 写道。
但并非所有人都被说服。
有用户回应称，无论如何包装，比特币的交易行为从未像黄金。Thorn 回应，这恰恰就是他的观点——“数字黄金”从来不是对持续“黄金化”交易特征的承诺。
Thorn 还反驳了“比特币最近发生了实质性改变”这种说法。“过去 5 个月里，比特币基本没发生什么变化，”他写道，并补充说，“如果非要说的话，基本面甚至更具吸引力。”
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