Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 正在为 比特币 (BTC) 护航， 回应越来越多批评声称其未能兑现“数字黄金”的承诺。他认为，这一称呼始终是指 BTC 的货币属性， 而非保证它在任何市场环境下都跟踪黄金价格。
发生了什么：Thorn 重新诠释“数字黄金”
Thorn 承认， 自 2025 年 9 月以来，比特币未能像黄金那样在他所谓的“通胀贬值交易”中同步上涨， 这削弱了新进场市场参与者对其叙事的信心。但他表示，这种失望源于对论点的根本性误读。
Thorn 写道：“当比特币支持者说‘数字黄金’时，他们描述的是其基本属性， 而不是说它今天对黄金具有高贝塔值。”他补充称，这一概念可追溯到 中本聪。
为了支撑自己的观点，Thorn 分享了一段 2010 年 Bitcointalk 上的讨论， 其中中本聪提出了一个思想实验：设想一种稀缺的基础金属，没有任何实用或装饰用途， 但有一个决定性特征：它可以通过通信信道传输。
Thorn 对这段话的解读是：在关键的货币特征上，比特币类似一种稀缺商品， 同时还具备实体金属无法比拟的原生全球可携性。
他将投资逻辑框定为一种“价差交易”——比特币所具有的类黄金结构性属性， 与市场当前愿意据此定价之间的差距。在这一框架下，潜在回报并非来自 与黄金在短期内的价格联动，而是来自市场最终弥合这一估值缺口的可能性。
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为何重要：叙事与基本面的对决
10T Holdings 创始人 Dan Tapiero 赞同 这一观点， 回复“说得好”，并指出当前围绕比特币的恐慌像是一轮熟悉的周期重置。 他写道：“市场上对 btc 的恐惧太多了，仿佛又回到了过去的好日子。”
并非所有人都被说服。
有用户回应称，无论怎么包装品牌，比特币的交易表现从未像黄金。 Thorn 回应说，这正是他的观点——“数字黄金”从来不是对其具备恒定“类黄金”交易行为的承诺。
Thorn 也反驳了“比特币近期发生了实质性改变”这一说法。 他写道：“过去 5 个月，比特币几乎没有任何变化”，还补充说： “如果有变化，那就是基本面反而更具吸引力。”
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