比特币 (BTC) 可能正进入新的需求周期，Matt Hougan 表示，Strategy 正在失去其作为市场主要企业买家的角色。
要点概览：
- Hougan 表示，在下一个周期中，Strategy 对比特币需求的影响力可能会减弱。
- 他预计银行、顾问和主权投资者将成为主导的 BTC 买家。
- HashKey 的 Tim Sun 称，Strategy 放缓买入有助于比特币构建更健康的市场结构。
比特币买家转变
Bitwise 首席投资官 Hougan 表示，在公司采用 STRC 框架后，Strategy 在比特币市场中的地位已经发生变化。该框架允许公司定期出售比特币以满足分红义务。
这一变化并不意味着 Hougan 认为 Michael Saylor 的公司会成为该资产的主要卖方。
他表示，目前并没有机制迫使 Strategy 每年出售超过数十亿美元的比特币，而一旦价格回升，公司仍有可能保持净买入状态。
尽管如此，Hougan 称，Strategy 不太可能像上一轮市场周期那样强力推动需求。
Hougan 指出，比特币的买方基础已经多次更迭：从早期的密码朋克，到亚洲投资者、美国散户交易者、Grayscale Investments Bitcoin Trust，再到后来的 Strategy。
他现在预计，下一阶段将由机构主导，包括全球性银行、资产管理公司、养老金、捐赠基金、主权财富基金以及理财顾问等。
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机构对比特币的需求
Hougan 表示，这一转变在传统金融领域已经开始显现：Morgan Stanley 推出了自有比特币交易型开放式指数基金，Wells Fargo 则在其模型组合中加入了 BTC 敞口。
他还提到，得克萨斯州成为首个为战略性 BTC 储备提供资金的美国州政府。
自 2024 年推出以来，比特币 ETF 已累计吸引逾 500 亿美元资金，尽管 2026 年出现资金流出。Hougan 称，这类产品目前已登陆大多数主要理财顾问平台。
HashKey Group 高级研究员 Tim Sun 向 CryptoPotato 表示，Strategy 放缓买入节奏未必会伤害比特币。
Sun 认为，这可能减少 Strategy 基于融资驱动的大额买入所造成的供需扭曲，让比特币能够在更广泛市场需求的基础上形成更坚实的价格底部。这一点很重要，因为在本轮周期中，Strategy 的比特币累积战略是最鲜明的企业叙事之一，将 Saylor 的公司从一家软件企业变成了获取比特币敞口的加杠杆代理。