总部位于东京的 Metaplanet 在 2025 财年实现营收同比增长 738%，达到 89 亿日元（5,812 万美元），但由于 Bitcoin (BTC) 产生了 1,022 亿日元（6.6752 亿美元）的非现金估值损失，公司当期录得 950 亿日元（6.2017 亿美元）的净亏损。
发生了什么：营收猛增，净利转亏
公司在 2024 年第四季度启动的比特币收益业务，贡献了约 95% 的总营收。营业利润同比大增 1,694.5%，达到 62.8 亿日元（4,101 万美元）。
“我们在 2024 年第四季度启动了比特币收益业务。自那以后，这一策略成为我们的主要收入来源，并有望继续作为利润增长的核心驱动力。”报告中写道。
公司总资产从 303 亿日元（1.9789 亿美元）激增至 5,053 亿日元（33 亿美元），股东人数则从 4.72 万增至约 21.65 万。Metaplanet 目前持有 35,102 枚 BTC——高于 2024 年底的 1,762 枚——成为日本最大的企业级比特币持有者，也是全球第四大上市公司比特币持有者。
公司预计 2026 财年营收将达 160 亿日元（1.0449 亿美元），同比再增 79.7%，营业利润有望达到 114 亿日元（7,445 万美元）。Metaplanet 称，即便比特币价格下跌 86%，在 90.7% 的高权益比率支撑下，其负债和优先股仍将获得充分覆盖。
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为何重要：波动性风险暴露
Metaplanet 的比特币平均建仓成本为每枚 107,716 美元，而当前比特币价格约为 68,821 美元。以其持有的 35,102 枚 BTC 计算，意味着约 13.5 亿美元的未实现亏损。
这家公司并非孤例。MicroStrategy 的持仓同样已跌破其平均收购价，使这家总部位于美国的公司未实现亏损超过 53.3 亿美元。
Metaplanet 股价年初至今下跌 28.63%，凸显出公司股权表现与比特币价格波动之间的高度联动。当前亏损仍停留在账面上，若价格回升则可能扭转，但这也清楚展示了围绕数字资产构建的企业财库策略中所蕴含的集中度风险。
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