OpenAI 正在为一场可能达到1 万亿美元 IPO做准备，这次上市有望把 微软 持有的 27% 股权变成一笔 2700 亿美元的资产。
要点概览：
- 据报道，OpenAI 倾向于在 2027 年 IPO，目标估值至少 1 万亿美元。
- 在这一水平上，微软完全摊薄后的持股价值或约 2700 亿美元。
- 这次潜在上市出现之际，微软股价在 Azure 强劲增长的背景下依旧显得疲软。
OpenAI IPO
据引用材料中提到的报道，OpenAI 已开始铺路，为一次有望跻身美国企业史上最大规模之列的公开上市做准备。
公司尚未确认 1 万亿美元的目标，但据称 萨姆·阿尔特曼（Sam Altman） 不愿接受更低估值，并倾向于在 2027 年而非 2026 年底上市。
OpenAI 在 6 月表示，已向**美国证券交易委员会（SEC）**提交了保密文件，正式迈出首次公开募股的重要一步。按完全摊薄口径计算，微软持有 OpenAI 约 27% 股权，在 OpenAI 于 2025 年 10 月完成公众利益公司（PBC）重组时，这部分股权估值约为 1350 亿美元。
若按 1 万亿美元 IPO 估值计算，这部分股权价值将升至约 2700 亿美元，大致相当于微软 2.9 万亿美元市值的约 9%。
同一次重组还将微软对 OpenAI 技术的相关权利延长至 2032 年，并包括 OpenAI 追加承诺再采购 2500 亿美元的 Azure 云服务。
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微软持股
这次潜在 IPO 之所以重要，是因为尽管微软的核心业务持续增长，其股价在 2026 年已下跌约 19%，距离 52 周高点也低了近 30%。
截至 2026 年 3 月 31 日的 2026 财年第三季度，微软公布营收 829 亿美元，同比增 18%，每股收益则增长 23% 至 4.27 美元。
Azure 及其他云服务营收增长 40%，但投资者的关注点集中在微软 2026 财年预计高达 1900 亿美元的资本开支上。
据**《金融时报》**报道，OpenAI 还在讨论一项向美国政府提供 5% 股权的方案，不过相关谈判仍处于早期阶段，且可能面临政治阻碍。支持者将此与政府依据《芯片与科学法案》（CHIPS Act）持有 英特尔（Intel） 9.9% 股权的做法进行类比，而批评者则认为，这一提议可能更多是为了赢得政治好感，而非创造公共财富。
IPO 本身不会立即给微软带来现金流入，但会给这项目前投资者难以定价的资产附上公开市场估值。