OpenAI的IPO节奏正明显后移。多方消息显示，在首席执行官Sam Altman坚持要以至少1万亿美元估值登陆资本市场的前提下，这家ChatGPT开发商更倾向于把正式上市时间推到2027年，从而可能让竞争对手Anthropic率先赴美挂牌。
核心要点：
- OpenAI今年6月已向美国证监会（SEC）秘密递交IPO招股书，但尚未确认上市日期，并强调递表并不意味着即将挂牌。
- 预测平台Kalshi上的交易数据显示，市场给出OpenAI在2027年3月1日前宣布IPO的概率为59%。
- 私募估值约9,650亿美元的Anthropic据报争取在10月登陆资本市场。
OpenAI推迟IPO的背后考量
今年6月，ChatGPT背后的OpenAI已向美国证券交易委员会秘密提交了招股书草案，随后很快向投资者“降温”，强调文件递交并不代表上市迫在眉睫。知情人士透露，顾问团队在内部讨论中给出了两条路径：一是等待至2027年，以支撑1万亿美元估值；二是尽早上市，但接受更低定价。Altman则直接否决了“打折上市”的方案。
这种谨慎态度，与6月SpaceX动荡的市场表现不无关系。SpaceX上市后市值一度冲破2万亿美元，随后在数周内从高位回调约25%至30%。与该交易相关的软银、高盛和摩根士丹利等机构股价在“可能推迟”传闻在交易台间流传时也出现下挫，凸显“天价估值科技股”在二级市场面临的波动与再定价风险。
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Anthropic抢跑与Kalshi的赔率
谁先上市，谁就先写规则。
银行家们向两家公司明确表示，首家登陆资本市场的“前沿AI实验室”将拥有话语权：由它来定义估值可比公司、核心运营指标以及市场所愿意给予的估值倍数。Anthropic已在6月1日递交了自己的秘密招股书，并于5月底在最新一轮融资中获得9,650亿美元私募估值，略高于OpenAI今年3月完成的8,520亿美元融资定价。这家Claude大模型开发商据称计划10月在纳斯达克挂牌。
伴随消息发酵，预测市场亦迅速重定价。在平台Kalshi上，交易员目前认为OpenAI在2027年3月1日前正式宣布IPO的概率为59%，在明年6月前宣布的概率为73%，而在今年年底前给出明确信号的可能性则只有约三分之一。
过去一年里，OpenAI的上市时间表多次被“重写”。最初市场预计其在2025年底启动，寻求最高达1万亿美元的估值；到了今年1月，各家投行仍在为其2026年四季度挂牌搭建方案。如今再度后移，反映出公司在估值与基本面之间的艰难权衡。
从财务表现看，公司选择观望不无道理。分析师预计，OpenAI今年亏损将高达140亿美元；经审计的净亏损已从2024年的50亿美元激增至2025年的390亿美元。在高投入训练大模型、争夺云算力与市场份额的阶段，盈利路径仍模糊不清，这也让1万亿美元的目标估值显得尤为雄心勃勃。