OpenAI 正在为一场可能达到 1 万亿美元 IPO 估值的上市做准备，这笔交易可能会把 微软 27% 的持股变成价值 2700 亿美元的资产。
要点概览：
- 有报道称，OpenAI 倾向于在 2027 年 IPO，估值至少 1 万亿美元。
- 按该估值计算，微软完全摊薄后的持股价值约为 2700 亿美元。
- 这次潜在上市之际，尽管 Azure 增长强劲，微软股价仍然表现落后。
OpenAI IPO
据引用报道，OpenAI 已开始铺设 公开上市的基础，这可能成为美国企业史上规模最大的一批上市交易之一。
公司尚未确认 1 万亿美元的目标估值，但据称 Sam Altman 不愿接受更低的估值，并倾向于在 2027 年而不是 2026 年底亮相资本市场。
OpenAI 在 6 月表示，已向 美国证券交易委员会（SEC） 提交了保密文件，这是迈向首次公开募股的一项正式步骤。微软在完全摊薄基础上持有 OpenAI 约 27% 的股权，当 OpenAI 于 2025 年 10 月完成重组、变更为公益性公司时，该持股估值约为 1350 亿美元。
若 IPO 估值达到 1 万亿美元，这部分股权的价值将约为 2700 亿美元，大致相当于微软 2.9 万亿美元市值的约 9%。
同一轮重组还将微软对 OpenAI 技术的使用权延长至 2032 年，并包含 OpenAI 承诺再购买 2500 亿美元 Azure 云服务的条款。
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微软持股
这次潜在 IPO 之所以重要，是因为 2026 年以来微软股价已下跌约 19%，较其 52 周高点回落近 30%，尽管公司核心业务仍在持续增长。
截至 2026 年 3 月 31 日的 2026 财年第三季度，微软报告营收 829 亿美元，同比增长 18%；每股收益上升 23%，至 4.27 美元。
Azure 及其他云服务收入增长 40%，但投资者更关注微软 2026 财年预计高达 1900 亿美元的资本支出。
据 金融时报 报道，OpenAI 还在讨论向美国政府提供 5% 股权的提案，不过谈判仍处于早期阶段，且可能面临政治阻力。支持者将这一构想与政府在 CHIPS 法案下持有 英特尔（Intel） 9.9% 股权相比较，而批评者则认为，此举或更多是出于争取政治好感，而非真正为了创造公共财富。
这次 IPO 不会立即为微软带来现金，但会为这一难以被投资者准确定价的资产贴上公开市场估值标签。