经济学家 彼得·希夫（Peter Schiff） 表示，Strategy 的 优先股模式，如今不仅威胁 MSTR 股价，也威胁 比特币 (BTC) 本身。
希夫的 STRC 警告
希夫在本周末于 X 上的发文称，Strategy（前身为 MicroStrategy）面临其 STRC 永续优先股设计上的结构性问题。
该公司在 4 月 20 日又斥资 25.4 亿美元增持比特币后，共持有 815,061 枚 BTC，此次收购主要通过发行股票来融资。
STRC 每月支付折算年化 11.5% 的浮动股息，而比特币本身并不产生现金流。希夫表示，这一算术关系迫使 Strategy 在两个选项中做出选择：要么卖出 BTC 以支付股息，要么不断向规模日益缩小的高息买家群体再发行新的 STRC。
自 2025 年 7 月以 9% 股息率推出以来，这一工具已为公司融资约 50,792 枚 BTC，随后连续七个月上调股息率，升至目前的 11.5%。
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赛勒的反驳与背景
Strategy 总裁 黎方（Phong Le） 本周在回应中表示，公司是通过以高于净资产价值的价格发行普通股来支付股息，而非动用储备资产。
迈克尔·赛勒（Michael Saylor） 则多次强调 MSTR 的长期超额表现，以及公司在 3 月宣布的 420 亿美元“按市价发行”（ATM）计划，并公开向希夫发出就这种结构辩论的邀请。
双方争论持续升级。4 月 23 日，希夫在一次采访中将 STRC 称为“史上最明显的庞氏骗局”，并已主持了两场 X Spaces，邀请听众反驳他的论点。TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 仍对 MSTR 维持“买入”评级，目标价 385 美元。
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