Strategy已连续四周未披露周度比特币(BTC)增持，为两年来最长“冻结期”。公司将于7月30日公布第二季度业绩，账面现金高达32.25亿美元。
要点速览：
- Strategy上一次确认买入比特币为截至6月21日当周，购入520枚BTC，耗资约3,490万美元。
- 第二季度业绩将在本周四美股收盘后公布，管理层将于美东时间当日17:00召开业绩电话会。
- 公司mNAV比率在6月底一度跌破1，这是其历史上首次低于“面值”的读数。
四周监管文件“空仓” 比特币买盘戛然而止
Strategy向美国证券交易委员会在6月29日、7月6日、7月13日和7月20日递交的文件显示，这四周均无新增比特币买入记录。
截至6月21日当周的最新一笔增持，为买入520枚BTC，金额约3,490万美元。而最新一次文件则显示，公司通过出售MSTR股票筹资2.635亿美元，将现金储备推高至32.25亿美元。
尽管如此，Michael Saylor依旧不断“放风”，他周日在X上发文，配图为Strategy的比特币持仓走势图，并配文“我们需要再加一种颜色”。这是自上次披露买入以来，他第五次以类似方式暗示加仓，但公司随后确认当周并无成交。
此轮“冻结”并非单纯观望。在6月29日至7月5日期间，公司抛售了3,588枚BTC，套现金额约2.16亿美元，为其史上最大单次减持，并将所得用于优先股分红及补充现金头寸。6月底通过的新框架还授权：回购10亿美元普通股、偿付10亿美元数字信用证券，并允许最多12.5亿美元的进一步比特币出售。
延伸阅读：“恶灵骑士”与“黑豹”：预测市场两大漫威选角全失准
Saylor直面mNAV“失灵”困局
多年来，Strategy股价长期高于其持币价值，公司将这一比率称为mNAV。正是这一溢价，使其得以不断增发股票、同时推高每股对应的比特币头寸。该指标在6月底一度触及约0.99，首次跌破1，随后回升至约1.03，但仍低于管理层心目中约1.22的“盈亏平衡点”。
加密数据机构CryptoQuant研究主管Julio Moreno则将Strategy优先股价格下滑归因于6月底公司“基本面恶化”。Strategy在短短半年内优先股分红义务翻了四倍至120亿美元，对未来分红的覆盖期则从逾七年骤降至约14个月。该机构建议公司暂停买币，优先重建现金缓冲。
比特币回调重塑二季报预期
LSEG调查显示，分析师平均预期Strategy第二季度营业收入为38.6亿美元，有望在连续两个季度亏损后再度转正。但七份预测中有两份提交于比特币6月大跌之前，市场整体预期面临下修风险。
今年一季度已设下“低基数”：受比特币按市价计值拖累，公司录得145亿美元营业亏损，净亏损为128亿美元。
进入二季度后，比特币年内回报率已自5月初的9.4%回落至5.8%，每股对应比特币持仓的同比增速也放缓至8%。MSTR上周五收于91.67美元，今年以来跌幅约33%，弱于比特币24%的跌幅。