Strategy已连续四周未按惯例每周买入比特币 (BTC)，创下近两年来最长“停买”纪录。在7月30日公布第二季度业绩前，公司账上现金已累计至32.25亿美元。
要点速览：
- Strategy最近一次确认的加仓发生在截至6月21日的一周内，买入520枚比特币，耗资约3,490万美元。
- 二季度业绩将在本周四美股收盘后公布，投资者电话会定于美东时间当晚5点举行。
- 公司关键估值指标mNAV在6月底一度跌破1，创下上市以来首次“折价”纪录。
连续四周监管文件“清零”比特币买盘
Strategy向美国证券交易委员会在6月29日、7月6日、7月13日和7月20日提交的文件均显示：当周没有新增比特币头寸。
截至6月21日当周的最后一笔确认交易，是公司在6月15日至21日间买入的520枚比特币，金额约3,490万美元。最新披露的文件则显示，公司通过出售MSTR股票筹得2.635亿美元，使现金储备增至32.25亿美元。
尽管如此，Michael Saylor仍不时在社交媒体上“放风”，他在周日发帖将Strategy历次比特币买入走势图贴到X平台，并配文称：“We’re gonna need another color（我们需要再加一种颜色）”。这是自上次披露买入以来，他第五次发布类似图表，但公司再次确认当周并无新交易发生。
本轮“冰封”并非单纯观望。6月29日至7月5日期间，公司卖出3,588枚比特币，套现约2.16亿美元，创下史上最大单次减持纪录。这笔资金被用于优先股股息支付及进一步补充现金。Strategy在6月底通过的新资本安排框架，授权高达10亿美元的普通股回购、10亿美元数字信用证券操作额度，以及最多12.5亿美元的比特币出售空间。
延伸阅读： 《幽灵骑士》与《黑豹》：预测市场再度错判漫威两大重磅选角
mNAV首次跌破1，Saylor面临估值“算术题”
多年来，Strategy股价长期高于其所持比特币市值，公司管理层将这一比值称为mNAV。凭借这一溢价，公司得以频繁增发股票，同时实现“每股比特币持仓”不断上升。
然而该指标在6月底一度跌至约0.99，首次低于1，意味着股价已无法反映“币本位”溢价。随后mNAV虽回升至约1.03，但距离管理层视为“盈亏平衡”的约1.22水平仍有显著差距。
加密数据分析机构CryptoQuant研究主管Julio Moreno则在6月底将Strategy优先股价格走弱，归因于公司“基本面恶化”。公司半年内优先股股息义务已从此前水平翻了四倍，升至120亿美元，而股息覆盖期则从七年以上骤降至约14个月。该机构建议Strategy暂停增持比特币，优先重建现金缓冲。
比特币回调重塑Strategy业绩预期
LSEG调研的分析师整体预期，Strategy第二季度经营利润为38.6亿美元，此前公司已连续两个季度录得经营亏损。不过，七份业绩预估中有两份是在6月比特币大幅回调前给出的，当前市场普遍预期可能仍存在下修空间。
一季度，Strategy因比特币按市值计价遭受巨额账面损失，录得145亿美元经营亏损，以及128亿美元净亏损，为本轮周期“底线”提供参照。
截至目前，比特币年内收益率已从5月初的9.4%回落至5.8%，Strategy“每股比特币持仓”的同比增速放缓至8%。MSTR股价上周五收于91.67美元，年内累计下跌约33%，跌幅明显大于比特币约24%的回撤。
下篇阅读： 三星拿下博通惊人2,000亿美元芯片大单