Strategy 公布第二季度业绩，受 Bitcoin (BTC) 价格大跌拖累，公司录得 82.2 亿美元净亏损，其庞大的 843,775 枚比特币资产被大幅减值。
要点速览：
- 第二季度净亏损 82.2 亿美元，几乎全部来自比特币持仓 83.2 亿美元的未实现减值。
- 软件业务收入同比增长 6.9% 至 1.224 亿美元；公司持有的 843,775 枚比特币，按市值约 547.7 亿美元，成本为 636.9 亿美元。
- 管理层将 STRC 优先股股息率上调至 12%，并称 37.5 亿美元现金储备可覆盖逾两年的相关兑付义务。
比特币减值拖累 Strategy 季度业绩
根据公司公告，截至 6 月 30 日的三个月内，Strategy 录得 83.3 亿美元营业亏损，而去年同期则为 140.3 亿美元营业利润。亏损几乎完全来自按公允价值计量的数字资产未实现减值，属于账面调整，不涉及现金流出。
报告期内，营收为 1.224 亿美元，同比增加 6.9%，高于上年同期的 1.145 亿美元，但略低于市场普遍预期。
截至 7 月 26 日，Strategy 持有 843,775 枚比特币，平均买入价为每枚 75,476 美元，系目前全球规模最大的机构比特币持有者之一。该笔头寸按市价计约 547.7 亿美元，账面成本为 636.9 亿美元，在比特币价格徘徊于约 64,915 美元水平时，整体浮亏约 89 亿美元，深度“倒挂”。
按摊薄口径计算，公司每股亏损 24.45 美元，远逊于分析师此前预计的每股亏损 2.19 美元，大幅不及市场预期。
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Saylor 为“数字信贷”押注辩护
公司创始人及执行董事长 Michael Saylor 表示，尽管市场情绪低迷、外界质疑加剧，Strategy 仍在继续推进“Digital Credit”产品线，试图将其打造为一个全新的资产类别。
首席执行官 Phong Le 称，公司目标是让 STRC 优先股价格在二级市场尽可能贴近其 100 美元面值。首席财务官 Andrew Kang 则强调，公司已连续 18 个月稳定派发股息。
分析师对这一资本运作模式能否经受长期下行周期考验仍看法不一。JPMorgan 董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 曾警示，董事会获准在必要时出售比特币，使整个加密市场面临双向波动风险——今年以来，Strategy 已吸纳了约 70% 的净数字资产资金流入。
截至周四收盘，公司股价报 97.74 美元，当日上涨 4.41%，但年内仍下跌逾三成。
比特币回撤重塑 Strategy 资产负债表
为支撑其比特币与资本结构策略，Strategy 今年通过“按市价发行”（ATM）股权融资项目合计募资 170.6 亿美元，同时以约 13.8 亿美元价格回购了名义本金 15 亿美元的可转债，将存量可转债本金压降至 67.1 亿美元。
公司还上调美元现金储备至 37.5 亿美元，并出售约 2.184 亿美元的比特币，用于支持优先股股息支付，同时宣布将 STRC 优先股股息率提高到 12%。
这标志着公司承压期进一步延长。Strategy 在 2026 年第一季度曾录得 128 亿美元亏损，当时同样受公允价值会计处理影响，只是方向相反——比特币价格此前上涨带来账面大额收益，如今则反向拖累业绩。
今年 6 月，董事会终结了长达四年的“绝不卖币”承诺。自 2025 年 10 月触及约 126,000 美元高位以来，比特币价格已腰斩，且目前明显低于公司整体持仓成本。
