美国货币监理署（OCC）发布了一份长达 376 页的拟议规则制定文件，以落实 the GENIUS Act， 其中最具争议的部分直指稳定币收益——这可能威胁到让 Coinbase 能向持有 Circle 的 USDC 用户支付约 3.5% 年化收益（APY）的收入分成安排。
行业律师对这一条款适用范围看法不一， 而银行业则认为该规则做得还远远不够。
2025 年 7 月签署成法的 GENIUS 法案，已禁止稳定币发行方直接向持有人支付收益。
OCC 的这份提案则将该禁令扩展 至第三方安排，设定了一个“可反驳推定”：凡是通过合同关系将收益传递给稳定币持有人的结构， 一律被推定为违规——除非相关方能以书面形式证明并非如此。
提案会限制什么
OCC 的拟议条款涵盖关联方关系以及类似 PayPal 与 Paxos（ PYUSD 发行方）之间那种“白标”合作。
关键触发因素是持股比例：如果发行方向第三方持股达到或超过 25%，该关系就落入禁令适用范围。
持股比例较小的实体，理论上仍可能设计与收益“相邻”的项目，不过具体门槛措辞仍存在争议。
VanEck 数字资产研究负责人 Matthew Sigal 在 X 平台表示， 像 Coinbase 这样的公司可能需要将安排重塑为更类似“忠诚度计划”，而不是“利息支付”。
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为何双方都不满意
这份提案遭到了两边的批评。金融律师 Scott Johnsson 对 Decrypt 表示， 该措辞“极有可能”影响 Coinbase 的 USDC 奖励计划，不过他预计这一规则会遭到挑战。 Circle CEO Jeremy Allaire 则公开称赞了 OCC 的提案。
与此同时，一位银行业人士对 Decrypt 称，该规则制定“并没有解决问题”—— 银行业希望将收益限制直接写入成文法，而不是交给可能改变立场的监管机构。
乔治亚州立大学专注银行监管的法学教授 Todd Phillips 表示， OCC 的提案“不会让这两个交战阵营感到满意”。
这一冲突直接影响到更广泛加密货币市场结构的“明晰法案”（Clarity Act）谈判，而该谈判目前已陷入停滞。 一些内部人士认为，OCC 的规则制定或许能让国会在该法案中完全回避“收益”问题；也有人认为这种结果并不现实。
银行业与加密行业代表之间本应在白宫牵头下于本周末达成的协议迄今未能出现。 OCC 现已开启为期 60 天的公众评议窗口，而 GENIUS 法案全面落地的最后期限是 2027 年 1 月。