Circle 发行的 USDC 流通量已创纪录地达到约810亿美元，其中中东地区的需求被视为推动因素之一。
同一天的另一项进展中，瑞穗证券 分析师 报告称，自2019年以来，USDC在经调整交易量方面首次超越 Tether 的 USDT，今年以来已占据合并稳定币活动总量的64%。
这两个数据点共同提供了迄今为止对USDC竞争地位变化最清晰的观察：在稳定币市场中，Tether的市值仍大幅领先，约为1840亿美元。
供应增长的驱动力
根据CoinMarketCap数据，USDC流通量在2月初约为700亿美元，本月早些时候约为750亿美元，之后攀升至新的历史高位。
迪拜交易员 Rami Al-Hashimi（在X上拥有超过16.5万粉丝）将部分涨势归因于阿联酋场外交易（OTC）柜台的活跃，称在地区金融压力下，投资者为寻求以美元计价的数字资产，在OTC场所排起长队。Fundstrat 的 Tom Lee 引用Al-Hashimi的帖子作为稳定币使用价值的例证。
对Al-Hashimi的说法应保持谨慎：他是自称的交易员而非分析师，并且在2025年6月的一次高杠杆交易中 损失 了约99.79%的投资组合。
关于他声称迪拜房地产价格本月下跌27%的说法，尚未得到独立验证。TradingView数据显示，追踪上市地产与建筑公司的DFM房地产指数已自近期高点回落约31%，至约11,516点，与当地市场出现显著回调的情形相符。
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瑞穗的发现
更具结构性意义的发展来自瑞穗对经调整交易量的分析。
分析师 Dan Dolev 和 Alexander Jenkins 测量 了被识别为机构、交易所和协议相关地址的活动，并排除了高频的刷量交易模式。
在此基础上，今年以来USDC处理的经调整交易量约为2.2万亿美元，而USDT约为1.3万亿美元。分析师将这类交易定义为类似真实经济活动的转账——如支付、DeFi协议资金流、预测市场结算——而非自动循环交易。
这一逆转结束了USDT在过去六年中持续主导交易份额的局面。瑞穗在维持中性评级的同时，将对Circle的目标价从100美元上调至120美元，理由是USDC的使用场景不断扩展，包括预测市场和自治代理支付等。
USDT在市值上的主导地位仍然存在，其规模约为USDC供应量的2.4倍。