投资公司VanEck的一名高级执行官公开质疑XRP及其底层账本的基本效用，即便新推出的追踪该代币的交易所交易基金显示出今年ETF的最强劲首秀。
应了解事项：
- VanEck的数字资产研究主管Matthew Sigel质疑开发者是否真正以XRP Ledger为基础构建，以及该代币是否通过网络活动捕获经济价值
- Canary Capital的现货XRP ETF在11月13日产生约5800万美元的首日交易量，超过2025年所有其他ETF的启动
- 这场辩论突显出XRP角色的持续分歧：是作为跨境支付的效用代币，还是主要作为投机价值储存的资产
VanEck高管质疑开发者活动声明
Matthew Sigel在X上以尖锐的讽刺攻击XRP支持者，开启了他的批评。
"亲爱的XRP狂热者，我可能永远无法理解您的'区块链'实际做了什么，但我始终尊重假装它有所作为所需的热情，"他写道。这篇帖子是质疑网络技术相关性的更广泛话题的开端。
Sigel接着提出他所谓的关于开发者参与的真实查询。
"有没有开发者曾醒来说：'是时候构建… 在XRP上'?"他问，要求提供具体的例子。
几小时后，他指出未收到实质性的回应。
当支持者以Ondo Finance在XRP Ledger上推出其OUSG代币化国债基金作为实际开发的证据时，争论变得更激烈。Sigel将他的论点转向代币经济学，质疑这种活动是否为XRP持有者创造价值。"我不知道有任何费用捕获，收入共享，销毁或经济链接，"他说。
讨论也触及了围绕Ripple领导层的争议。当一位评论者讽刺地指出XRP"在没有任何东西的情况下资助了整个公司，还产生了几个亿万富翁"，Sigel提到了Ripple共同创始人对Greenpeace的"更改代码"活动的资金支持。
该计划旨在迫使Bitcoin网络远离工作量证明共识，这一举措多年来在加密货币社区中引发了分歧。
Sigel在保护比特币免于纯粹投机的指控时，将XRP与比特币进行了对比。
他引用了大学捐赠基金和主权财富基金的机构采用，以及在12个国家的政府支持采矿业务。"我不会阻止你"投资XRP，他补充道，但他将比特币框定为与能源基础设施有真实世界集成的资产。
强劲的ETF启动与效用问题相矛盾
公众的批评在传统金融产品中对XRP敞口的强烈市场兴趣背景下展开。 Canary Capital的现货ETF，交易代码为XRPC，于11月13日开始运营，首日的成交量约为5800万美元。仅在交易的首小时内，该基金就处理了2600万美元。
这些数据使XRPC成为今年的最强劲ETF首秀，略微超过Bitwise的Solana ETF的启动表现。
紧随其后新基金的首日活动落后超过2000万美元。强劲的机构需求与Sigel对代币基本价值驱动因素的质疑形成了紧张对比。
Solana基金会的Vibhu Norby以更为审慎的评价加入了讨论。他将XRP视为"类似于比特币但费用更低的价值储存货币，包裹着13年的支付神话。"Norby指出，虽然XRP Ledger的交易活动相较智能合约平台较少，但这并不一定削弱其价值主张——与比特币相对其他网络的较低交易量相比。
理解加密货币估值模型
辩论触及了关于数字资产如何获取价值的基本问题。
传统的效用代币旨在通过交易费、收入共享安排、或者减少供应的代币销毁等机制来捕获经济活动。像比特币这样的价值储存资产的价值主要来源于稀缺性、安全性和网络效应，而非现金流或直接的经济联系。
像以太坊这样的智能合约平台通过计算活动创造费用，生成可测量的经济价值流向网络验证者。支付为重点的网络在证明效用上面临不同的挑战，特别是当关于速度和成本效率的叙述与实际采用和开发者兴趣问题发生冲突时。
XRP Ledger在这些范畴中的位置—定位于支付但主要作为投机资产运行—在加密货币市场中引发了持续的紧张局面。ETF的推出提供了一种衡量投资者兴趣的方法，但不必然验证关于基础技术效用或长期经济可持续性的声明。
结束思考
VanEck公开质疑XRP基本价值驱动因素，突显了对代币实际用途的持续不确定性，即使跟踪其价格的机构产品初期需求强劲。强劲的ETF表现与对开发者活动的怀疑之间的紧张对比标志着评估加密货币资产超越投机性交易兴趣的更广泛挑战。