Wintermute 在周二将 Ethereum (ETH) 标记为“本轮宏观环境中的错误资产”，此前其一周跌幅达 10.2%， 将 ETH/Bitcoin (BTC) 比率压至 10 个月低点 0.0275。
Wintermute 指出 ETH 下跌 10.2%
这家做市商在 X 上发文发出警告，指出现货与衍生品表现不佳，同时资金利率走软且相对隐含波动率抬升。 5 月 20 日，ETH 交易价接近 2,119 美元， 表现落后于比特币和多只大盘币。
ETH/BTC 比率自 2025 年 7 月以来未曾跌至如此低位。
上周现货以太坊 ETF 录得 2.55 亿美元资金流出，为今年 1 月下旬以来最大单周赎回。
同期现货比特币 ETF 也录得净流出， 表明压力并非仅集中在单一资产上。
Binance 持有的 ETH 储备在 5 月从 340 万枚升至接近 380 万枚。 交易所总储备从 1,450 万枚增至 1,494 万枚 ETH，暗示更多潜在卖方流动性在场外等待。
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巨鲸累积，Taker 比率下行
并非所有信号都偏空。Santiment 数据显示， 持有 100 万至 1,000 万枚 ETH 的钱包在 5 月 1 日至 5 月 20 日间，将持仓从 615 万枚增至 654 万枚， 约增持 39 万枚代币。
中端持币地址则走向相反方向。
10,000 到 100,000 枚 ETH 档位的钱包在同一时间窗口内，将持仓从 2,777 万枚减至 2,727 万枚， 这一分化暗示筹码正在向资金更深厚的买家转移，而短线抛售者主导了盘面。
CryptoQuant 分析师 Darkfost 指出， Binance 的周度 Taker Buy Sell Ratio 已降至 0.91，为 2023 年 9 月以来最低。 该数值低于 1 意味着卖方主导订单流，当仓位过度拥挤时，这种状态可能为随后逼空行情埋下伏笔。
ETH 价格历史与区间
今年大部分时间里，以太坊一直在 1,500 至 4,000 美元的宽幅区间内震荡， 仅过去七天就已回调近 9%。在本轮周期的大部分时间里，该资产相对比特币持续走弱， ETH/BTC 比率自春季以来一路下滑，直至周二低点。
超过 5% 的美国长期国债收益率进一步加大了压力，提高了以未来现金流为主要多头逻辑资产的贴现率。 未来数周美联储官员的表态，或将决定哪一方率先打破当前僵局。