Zcash (ZEC) 过去一年累计上涨逾 2,200%，在隐私币成为唯一一个整体价格仍高于 2025 年 10 月高点的主流加密板块之际，一跃成为该赛道核心资产。
关键要点：
- 自比特币 Bitcoin (BTC) 在 2025 年 10 月创出阶段高点以来，隐私代币走势已明显偏离整体加密市场。
- Zcash 市值占隐私板块总市值的比重已升至 62%，其全球加密货币市值排名从第 82 位一举升至前 10。
- 更广义的隐私币组合整体同样显著跑赢大盘。
隐私币龙头 Zcash 强势爆发
根据 Glassnode 的数据显示，隐私板块整体自 2025 年 10 月阶段高点以来累计上涨约 213%。与之形成鲜明对比的是，其他被跟踪的加密板块仍全部处于高位下方：DeFi 板块较高点下跌约 27%，GameFi/链游板块回撤约 74%。
在比特币方面，距 2025 年 10 月高点已经过去 335 天，其价格目前仍低于当时水平约 36%。同期，前 200 大加密资产的中位跌幅达到 58%，凸显隐私币的相对强势。
隐私板块也是本轮市场反弹的领涨方向。过去 30 天内，在 Glassnode 划分的 10 大板块全线收涨的背景下，隐私指数涨幅达到约 90%，遥遥领先。隐私币总市值从一年前的 71 亿美元，扩大至当前约 336 亿美元，其中近一半增量就发生在近 30 天。
Zcash 是本轮隐私板块扩张的最大推手，但并非“独角戏”。Monero (XMR) 在同一时期价格翻倍。在拥有至少一年完整交易历史的 8 只隐私币中，无一例外全部录得上涨；相比之下，在更广泛的前 200 大加密资产中，同期仅约八分之一实现正收益。
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Glassnode：市场分化日益加剧
即便将 Zcash 从计算中剔除，按市值加权的隐私币指数在过去一年仍上涨约 85%，自比特币 10 月高点以来也累积上涨约 56%。过去 90 天中，Dash (DASH)、Monero 和 Horizen (ZEN) 的表现均优于比特币。
在前 25 大加密资产中，仅有 Zcash、Hyperliquid (HYPE)、Monero 和 WBT (WBT) 的价格高于 10 月 6 日水平，其中隐私币占据两席。如果排除 HYPE，DeFi 板块今年以来将累计下跌约 46%。与此同时，Ethereum (ETH) 与 Dogecoin (DOGE) 仍未收复 10 月高点。
从短期看，市场情绪已有明显修复。过去 30 天，前 200 大加密资产中约 91.5% 录得上涨，创下 Glassnode 数据库中最为广泛的一次月度普涨。但若拉长到一年维度，目前仍只有 25 只资产保持正收益，中位数代币跌幅约 55%。
Glassnode 同时指出，在 30 日收益率维度上，10 大主题指数之间的表现差距已达到自 2025 年 11 月 20 日以来的最高水平。从更长期来看，这种分化更加极端：隐私币整体价格已经重回并突破 2025 年 10 月高位，而多数主流加密资产迄今仍在“高位下方”徘徊。
