**史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）**是在 2008 年金融危机前做空次级房贷而成名的交易员，如今他明确表示，不会参与预计于本周定价、规模高达 1.77 万亿美元的 SpaceX IPO。
要点概览：
- 艾斯曼表示他将回避 SpaceX 的发行，将其招股说明书比作科幻小说。
- 他指出，为推动 AI 业务而进行的资本开支大幅飙升，从营收的 42% 跃升至 215%。
- 此次上市有望在 1.77 万亿美元估值下融资约 750 亿美元，或成史上最大 IPO。
艾斯曼抨击 SpaceX 招股书
主持播客节目“Real Eisman Playbook”、曾在 Neuberger Berman 管理资金的艾斯曼周一在 CNBC《Squawk Box》节目中表示，他打算缺席这次上市。他说，自己之所以持怀疑态度，很大程度上来自公司自己的招股书，其中关于小行星采矿的目标，在他看来更像是笑谈而非可信规划，这一点也在另一篇报道中被提及。
在他的描述中，SpaceX 的 S-1 文件读起来更像是一部科幻小说，而不是一份冷静务实的商业计划，里面的承诺远远超前于公司在可见未来内的现实情况。
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对 AI 转型的质疑
让艾斯曼更不安的是 SpaceX 向人工智能业务的转型——这一举动让这家火箭制造商变得远比其传统发射业务单独运作时更“烧钱”。为建设 AI 算力基础设施，公司资本开支在 2023 财年约为营收的 42%，而在最新一个财季则飙升至 215%，这一变化也被分析为 AI 转型所驱动。
他把这股资本开支潮视作整个科技行业更广泛转向的一部分，并举例称，谷歌最近筹集 800 亿美元，就是科技行业资金饥渴程度不断攀升的一个信号。
至于 SpaceX 自研的 AI 产品 Grok，他则给出了非常低的评价，认为距离“世界级”差得很远。在他看来，如今整个 AI 领域的输出高度同质化，用户可以轻易在不同模型之间切换，因此已经不存在真正稳固、可防守的护城河。
S-1 文件中估算的总可服务市场规模为 28.5 万亿美元，其中约 85% 来自 AI 相关业务，而非火箭或 Starlink 卫星互联网。
即便如此，艾斯曼也明确表示，他不会做空这只股票。相比下注自己并不认可的交易，他宁愿选择待在场外，不跟风追逐这场被热炒的发行。
SpaceX IPO 剑指纪录
按计划，SpaceX 将以每股 135 美元的价格出售约 5.556 亿股股票，本次发行有望筹集约 750 亿美元，使公司整体估值接近 1.77 万亿美元。最终定价预计在 6 月 11 日收盘后公布，股票将在纳斯达克以代码 SPCX 交易，有望超过 沙特阿美（Saudi Aramco） 2019 年上市规模，成为史上最大 IPO。
**埃隆·马斯克（Elon Musk）**的公司在 2025 年报告营收 187 亿美元，同比增长 33%，但由于持续投入火箭、卫星以及数据中心建设，仍录得 49 亿美元净亏损。艾斯曼在这条路上并非首次试水——他曾多年做空 特斯拉（Tesla），直至 2020 年才平仓离场。后来他将这一退场形容为“纪律”而非失败，并提醒投资者，“输钱没有任何荣耀可言”。
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