比特币 作为一种狂野、不可预测的投资，目前声誉正在快速消退。全球最大的加密货币已经摆脱了其挥发性特征，年化波动率从十年前接近 200% 降至 38%，迫使投机性交易者在数字货币市场中寻找其他刺激。
要知道的：
- 比特币的波动性已显著下降至 38%，与传统股票如星巴克或高盛相当
- 以太坊崭露头角，成为寻求风险交易者的新目的地，其中ETF交易量有时与比特币相匹敌
- 这种转变反映了比特币向主流投资的演变，而以太坊仍是投机游乐场
随着华尔街的进入，市场动态发生变化
这种转变反映了华尔街对比特币市场日益增长的影响。机构的买入并持有策略稳定了价格波动，使得比特币的行为更接近蓝筹股而非投机性资产。据 Bytetree 资产管理公司称，比特币现在的交易波动水平与如星巴克公司和高盛集团这样的成熟公司相似。
这种稳定性为那些围绕比特币臭名昭著的价格波动建立策略的交易者带来了意想不到的问题。没有剧烈的每日波动，许多人已经将注意力转向了以太坊，这个市值排名第二的加密货币。
这种迁移在8月的交易模式中变得明显。在多个交易日中，以太坊的交易所交易基金交易量与或超过了比特币，部分是由于分析师称为企业购买活动的驱动。两种加密货币在联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔暗示潜在利率削减后周五均上涨。
以太坊成为波动性避风港
以太坊周五上涨超过12%，达到约4,750美元，而比特币仅小幅上涨3%至116,170美元。这种差距说明了以太坊提供了比特币曾经提供的价格波动的新市场动态。
黑石公司的乙太坊ETF，仅在四个月前的四月推出，已经掌握了55亿美元的开放期权头寸。这代表了Deribit，一个主要的加密衍生品平台上约40%的以太坊头寸，显示出快速的机构采用。
“这不是一次全盘上涨，”数字资产管理公司 Arca 的首席投资官杰夫·多尔曼表示。
他指出，最近的交易活动主要集中在比特币和以太坊上，其他加密货币落在了后面。
驱动每种资产的动机大不相同。比特币越来越多地作为长期的价值储存，而以太坊吸引那些追求价格波动带来短期利润的交易者。
“对于许多交易者来说，比特币的交易已经结束了，”研究公司 Etherealize 的创始人 Vivek Raman 解释道。“以太坊仍然感觉被低估，波动性更大，反应更迅速。”
投资流动讲述故事
8月的投资流动清楚地突显这一分歧。投资者向以太坊ETF增加了25亿美元，同时从比特币产品中撤回了13亿美元，创造了38亿美元的转向以太坊。
不过，一些市场参与者预计这一趋势会逆转。B2 Ventures的亚瑟·阿齐佐夫预测以太坊将在3,900到4,400美元之间整合，尽管他警告说，如果杠杆头寸迅速解除，可能会跌至3,000美元左右的低点。
“以太坊正在向风险回避情绪转变，”Bitwise 的欧洲负责人布拉德利·杜克表示。“不能排除短期挤压，但目前，许多基金正在为回撤做准备。”
了解加密货币术语
波动率衡量资产价格随时间波动的程度，表示为年化百分比。较高的波动率意味着更大的价格波动和投资风险。交易所交易基金（ETF）是跟踪基础资产的投资工具，使传统投资者无需直接购买加密货币即可获得敞口。
开放期权头寸代表总的未平仓期权合约数量，指示市场兴趣和潜在未来价格走势。杠杆头寸涉及借款以放大潜在收益，但也显著增加潜在损失。
市场影响及未来展望
这种轮换代表着加密货币市场结构的根本变化。以前的市场周期中，比特币和以太坊的反弹提升了整个数字代币领域。目前，较小的加密货币相对安静，而这两个最大代币主导着交易活动。
比特币演变成主流资产，其波动性下降与以太坊成为新的投机游乐场形成鲜明对比。
这种分歧最终是否会引发更广泛的山寨币市场复苏，或将较小的代币永久地搁置仍不确定。
这种紧张关系反映了更广泛的加密货币市场成熟度，比特币正在奠定自己作为数字黄金的地位，而以太坊则为寻求传统加密货币波动性的交易者服务。
总结思考
比特币从动荡的投机资产转变为稳定的投资已经迫使寻求风险的交易者转向以太坊，形成了二级加密货币市场。此转变显示了机构采用如何从根本上改变资产行为，可能会永久重塑数字货币市场。