著名华人加密货币交易员兼分析师 Garret Bullish 认为，比特币 (BTC) 与 以太坊 (ETH) 之所以落后于其他风险资产，并不是因为宏观因素，而是由于内部市场动态，包括去杠杆周期、散户主导交易，以及他所称的交易所和投机基金的人为价格操纵。
发生了什么：分析师将矛头指向市场操纵
Bullish 在本周发布的一份详尽市场分析中指出，10 月份类似去杠杆式的下跌抹去了大量投机资本，使加密参与者变得紧张，对下行风险异常敏感。
该分析师提到，一些结构性问题正压制这两大加密货币的表现。
散户资金已被中国、日本、韩国和美国飙升的 AI 相关股票以及贵金属行情所吸走。
资金从传统金融流入加密市场依然面临合规、操作和心理等多重障碍。
Bullish 尤其批评了一些他认为属于操纵的市场行为。他写道：“我们经常在流动性极度稀薄的时段观察到集中式抛售，尤其是在亚洲或美国投资者熟睡的时候”，并指出这些动作会引发连锁爆仓和被迫平仓，而散户通常使用 10–20 倍杠杆。
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为何重要：长期前景仍然偏多
该分析师强调，短期表现不佳只是处在更长历史周期中的均值回归，而非基本面疲弱。
从 2020 年 3 月 12 日起算的六年视角来看，BTC 和 ETH 都跑赢了大多数资产，其中 ETH 表现最为强劲。
Bullish 将当前加密市场与 2015 年中国 A 股去杠杆环境相比较，而那一时期随后迎来了由低估值与宽松货币环境驱动的多年牛市。
他认为，宏观环境正在改善，包括通过 Clarity Act 等举措带来的监管明朗化，SEC 和 CFTC 积极推动链上股票交易，以及通过降息和结束量化紧缩带来的货币政策宽松，都为市场最终复苏提供支撑。Bullish 总结称，在没有可观的新资金流入或“错失恐惧”（FOMO）情绪回归的情况下，仅凭存量资金难以对抗当前的市场操纵。