一场 10 月 11 日导致数十亿美元市值蒸发的加密市场暴跌 可能是针对币安及其主要做市商的协调攻击，根据 加密记者 Colin Wu 的分析。嫌疑人为利用了币安的统一账户保证金系统的结构性弱点，该系统允许交易者将波动性资产用作杠杆头寸的抵押品。
需要了解的内容：
- 币安的杠杆系统允许质押证明衍生品和生成收益的稳定币作为抵押品，创建了据称在 10 月 11 日暴跌期间被攻击者利用的漏洞。
- 在币安平台上，三种资产损失了大部分价值：USDE 降至 $0.65，wBETH 暴跌至 $0.20，BnSOL 降至 $0.13，触发了最高达 10 亿美元的大规模平仓。
- 该事件发生在币安于 10 月 6 日发布预言机价格更新公告和 10 月 14 日的实施之间的八天空档期内，为疑似攻击提供了时间窗口。
系统如何崩溃
币安的统一账户保证金系统偏离行业标准，接受质押证明衍生品和收益稳定币作为抵押品，而不是限制交易者使用 USDT 或传统币本位头寸。重创最严重的三种资产是 USDE、wBETH 和 BnSOL。其清算价格是基于币安的内部现货订单簿而非具有固定挂钩的资产。
BUSD 因其硬挂钩而保持稳定。来自 Aave 的链上预言机数据仍显示 USDE 按 1:1 比率与美元交易，指示价格崩盘发生在币安的内部定价机制内，而非整个市场。当比特币和替代币开始下跌时，币本位交易者面临不断增加的损失。
抵押品去挂钩破坏了剩余的保证金价值。
在币安，USDE 崩至 $0.65，wBETH 跌至 $0.20，BnSOL 跌至 $0.13。即便对冲头寸也因保证金余额蒸发而崩溃，平仓席卷了币安的期货市场。做市商不得不关闭头寸并抛售持仓以避免破产。
币安的 12% 收益率计划通过鼓励大笔稳定币持有者利用平台的借赁产品进行递归 USDE 借款，加剧了问题。这种结构放大了整个系统的风险。崩盘时，这些杠杆头寸同时下跌。链上 USDE 赎回仍正常运作，但币安平台上的价格远低于其他交易所，大多数平台维持在接近 $0.90 的水平。币安上的替代币也达到了异常低的水平，表明这是普遍的强制平仓而非有机价格发现。
在 24 小时内，币安记录下来自三种受影响资产的 35 亿到 40 亿美元的交易量。估计损失范围为 5 亿到 10 亿美元。弥补这些损失将要求币安吸收全额。分析家指出了平台在结构化保证金抵押品和清算定价方面的明显失败，创建了系统可利用的漏洞。
故意的时机和结构性缺陷
这一时机显示了策划。崩盘发生在币安于 10 月 6 日发布的预言机价格更新公告和计划于 10 月 14 日实施之间的八天时间内。这个空档期给予潜在攻击者以准备和执行的时间。币安的风险管理团队已经识别出一些风险敞口，但该延迟创造了一个据称被利用的机会。
专家表示，即便应用流动性折扣，质押证明资产也应具有由预言机强制执行的最低价格下限。仅依靠单一交易所内的现货价格会产生风险，尤其是当对手方和操作风险均留在该平台内部时。USDE 是否保持完全 1:1 担保仍未解决。
Luna-UST 崩盘展示了挂钩失败的后果。
在那次事件中，币安在尝试将 UST 维持在 $0.70 时损失了资金。若币安继续接受 USDE 作为保证金抵押，限制质押金额将提供比假设稳定性能够保持要更高的保护。
BitMine 主席 Tom Lee 在 CNBC 上表示，自四月以来市场上涨了 36% 后，本次回调是“早该发生的”。VIX 波动率指数飙升了 29%，Lee 将此描述为历史上最大单日涨幅的前 1%。他称这次市售是“一次健康的洗牌”，并预测短期回报可能会很快转正。
投资者 @mindaoyang 在 X 平台上将此次事件与 LUNA 崩盘进行了比较。风险源于交易所接受非法定稳定币作为高价值抵押品，这使得传染得以在系统中蔓延。@mindaoyang 警告，当市场价格与高抵押比率结合时，会造成最大的危险，特别是当中心化交易所缺乏有效的套利机制时。作为收益型代币运作而被宣传为稳定的液态质押衍生资产，面临同样的问题：它们在外部看似平静，但在内部却表现得像不稳定的加密资产。
理解关键术语
质押证明衍生品代表通过质押使用质押证明共识机制的加密货币所获得的代币。收益型稳定币旨在保持美元平价，同时为持有者产生收益。保证金系统允许交易者借入资金以扩大头寸规模，并以抵押品保障这些贷款。当交易者的抵押品价值降至要求的门槛以下时，就会发生清算，迫使交易所自动关闭头寸。
预言机系统向区块链平台和交易所提供外部价格数据。硬挂钩通过担保机制或算法控制维持固定汇率。递归借款涉及使用借入资产作为抵押品进一步借入资金，形成放大收益和损失的杠杆循环。
结束语
10 月 11 日的暴跌暴露了币安保证金抵押系统的关键设计缺陷，可能由于利用波动资产作为杠杆头寸的抵押品造成的损失达到 10 亿美元。此次事件是否来源于协调攻击或系统性漏洞仍在审查，但其时机和规模表明在重要更新期间针对已知弱点的故意攻击。